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1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。
巴菲特白手起家，在26岁已经实现财富自由。无论是否对股票和投资感兴趣，巴菲特的这段经历对所有人都有启发。
1956年，26岁的时候，巴菲特已经准备退休了。
“我大约有174000美元，准备退休了。我在奥马哈安德伍德大街5202号租了一间房子，每个月付175美元。我们每年的生活费是12000美元，而我的资产还在增长。”
是的，他的财富还在增长，增长的速度是惊人的。自从怀揣9800美元上哥伦比亚大学以来，每年他的资金增长率都超过61%。
1956年的100万美元相当于2007年的800万美元。如果按照2007年的社会经济标准，26岁的巴菲特同学已经是百万富翁了。如果按照2007年的汇率，以及中国的经济水平，26岁的巴菲特同学已经是千万富翁。可以在北京买三套房，自己住一套，外面租两套，在加上他的理财投资技能，他可以做任何他想做的事情了，当然不违法的前提下。
26岁，许多人在读博士，许多人遇到择业的问题，许多人在研究自己的职场生涯，许多人在犹豫是不是要创业，还有许多人甚至在啃老，尚未实现经济*。而巴菲特同学已经实现了个人的财务自由。他是如何做到的？
1、九岁之前已经干了五份工作
巴菲特1930年出生在一个知识分子家庭。当时的社会状况很糟糕，1929年经济大萧条，不久之后二战爆发。
巴菲特的爷爷是开杂货店的，巴菲特的爸爸霍华德是知识分子，在银行工作。
巴菲特出生没多久，银行倒闭，霍华德失业。巴菲特的爷爷跟霍华德说，我也雇不起新的员工，但是吃饭没问题，日常生活的开销，我买单。
霍华德不愿当啃老族，和朋友开了个证券公司，开启了创业之路。他让巴菲特的妈妈回娘家，这样就可以保证一日三餐有饭吃。巴菲特的妈妈不肯，她认为她的责任在家庭。
她在生活上节衣缩食，为了保证霍华德有饭吃，常常自己不吃饭。
巴菲特就是在这样的环境下长大的。
但是，霍华德的公司很快有了起色，经济情况大为改观。
巴菲特的童年从家庭里面不断得到的一个信息就是：世上没有免费的午餐。
6岁时，巴菲特就开始挨家挨户兜售口香糖。每包口香糖赚2美分。
不久之后，他开始逐门逐户叫卖可口可乐。汽水比口香糖赚得多：每卖6瓶汽水，他能挣5美分。
后来他发现卖报纸更赚钱。于是巴菲特开始一家家售卖《星期六晚邮报》和《自由》杂志，顺便卖口香糖。
9岁的时候，他和小伙伴开始在高尔夫球场卖二手高尔夫球。这个成本低，因为这些二手高尔夫球是捡来的。但好景不长，警察接到举报把他们赶出了球场。
10岁的时候，巴菲特找到在橄榄球比赛场馆售卖花生和爆米花的工作。当时正值美国总统大选。因为佩戴罗斯福竞争者的徽章，他赚的钱和徽章都被主管经理没收了。这是他“经商的第一课，难过极了”。
当然，卖报纸是他6以来的最稳定的*工作，他的财富在积累。
同样在10岁那年，巴菲特的外公去世。全家人都沉浸在哀悼中。即便是这个经历，也没有阻挡巴菲特的工作*。他要挣钱。而且，他已经明白他为什么要挣钱。他说：
“钱可以让我*。然后，我就可以用我的一生去做我想做的事情。而我最想做的事情就是为自己工作，我不想让别人主导我。每天做自己想做的事，这对我来说非常重要。”
这个想法，在他此后的一生中都没有变过。
2、十岁懂得赚钱的原理和方法
巴菲特10岁的时候懂得了赚钱的原理。
是原理，而不是道理！
你为什么听了那么多大道理，还是过不好这一生。
原因之一是，你有问题。
原因之二是，你听的是道理而不是原理。
大道理是空的，而原理则是事物的本质。
10岁时候，父亲霍华德带着巴菲特到纽约交易所游玩。当时1940年，经济情况还没有从大萧条中恢复过来。
在交易所的午餐上巴菲特想明白了赚钱的道理。
有个交易员在饭后从兜售香烟的人那里买了一支卷烟。这事儿看似平常。巴菲特却想明白了一件事。即便经济再不景气，还是有人在大笔赚钱，比如雇佣这个卷烟工的老板。交易所里的现金流，像大江、大河、小溪和瀑布，但这跟许多人并没有直接的关系。只要你能够提供人们所需，你就可能赚钱，就像这个卷烟工和他的老板。
仍然在十岁。他在当地的图书馆借了一本书《赚1000美元的1000招》。这本书让巴菲特如获至宝。在他眼里，这本书在教他赚1百万美元的办法，这1000招他全都打算用。巴菲特还从这本书里看到一个概念：复利。
“复利”的想法深深触动了巴菲特。这本书告诉他，如果可以挣到1000美元。然后以1000美元起家，每年增长10%；5年内，1000美元会变成1600多美元；10年内，会变成将近2600美元；25年内，将超过10800美元。
尤其是当固定增长率逐年变大的时候（例如从10%变成20%），数字会发生爆炸性增长，这就是一笔小钱如何变成一大笔财富的途径。巴菲特开始从不同的角度思考时间，复利把“现在”嫁给了“未来”，如果若干年后，1美元成了10美元，那在他的脑子里，这两个数字之间没有任何区别。
于是他坐在朋友家门廊的台阶上宣称：我在35岁之前要成为百万富翁。
一个孩子在大萧条的1941年说出这种话，让人听上近乎是在犯傻。但是他的计算和那本书告诉他，这是有可能的。他不仅相信自己能够做到，而且他已经判断出：如果一开始挣到的钱越多，资金复利增长的时间越长，他实现目标的可能性就越大。
一年之后，他创造出实现梦想的关键因素。巴菲特通过卖报纸和口香糖已经赚了120美元了。在当时，120美元相当于当时一个高级白领的月工资。
3、十六岁之前的商业历险
复利法则在巴菲特看来就像滚雪球。
“你要找很湿的雪，和很长的坡”。
他的财富目标非常明确，接下来的实情就是找很湿的雪和很长的坡。
11岁的巴菲特第一次买股票。把姐姐拉入伙，买了114美元的城市服务公司的股票。随后，股票下跌，姐姐着急，巴菲特更着急，当股票刚刚升值，赶紧抛售。他赚了5美元。但是没过多久，股票价格翻了几番。巴菲特懊悔不已。
12岁，巴菲特在爷爷的杂货店干零活。10美分/小时。
13岁时，巴菲特已经把卖报纸的生意翻了好几倍。他每天早晨要送将近500份报《华盛顿邮报》。凌晨4点半到达报业公司取报纸，送完报纸上学。下午放学之后，骑上自行车去送《明星晚报》。同时他还通过推销杂志来提高收入。
这个业余*的初中生每个月可以挣到175美元，比他在学校的老师挣的还多。
当然，很多年后，他把《华盛顿邮报》买了下来。
14岁的时候，巴菲特已经开始填报个人所得税。
1945年，巴菲特15岁的时候，通过送报纸赚的钱，已经累计超过了2000美元。他花了1200美元买了一块40英亩的农场。一位农户租下了这个农场，利润共享。巴菲特当上了农场主。一上高中，他的自我介绍是这样的：我是来自内布拉斯加的沃伦巴菲特，我有一个农场。
高中时巴菲特开始了几项新买卖。这几项新买卖，他称为公司。
“巴菲特高尔夫球公司”卖二手高尔夫球，6美元12个。他从芝加哥进货。进价是12个3.5美元。每卖12个高尔夫球，可以赚2.5美元。
“巴菲特邮票公司”向内布拉斯加以外的地区出售值得收藏的成套邮票。
“巴菲特光亮公司”则从事汽车护理上光业务，巴菲特和他的小伙伴在同学父亲家的二手车停放地经营这项业务。后来，他们放弃了这个生意，因为这事儿都是体力劳动，而且工作量大的惊人。
巴菲特一直在寻找更快的赚钱办法，《赚1000美元的1000招》他当然不会忘记。他更不会忘记的是——复利法则。很湿的雪和很长的坡。
不久之后，16岁的巴菲特迷上了赌马。
他和小伙伴在赛马场上捡拾别人丢下的票根，偶尔能捡个漏。但是，因为年龄不到，没有资格下注。他和小伙伴照着别人的书，在自家地下室攒了一本《马经》— —告诉大人如何赌马，以非常便宜的价格，在赛马场上四处兜售。结果被管理人员赶走。因为这些管理人员能够从更贵的《马经》上面获得分成。
为了研究赌马，他鼓动父亲把图书管理几百本有关赛马的书全借回来。他研究出了赌马的规律。包括赛马的细节规律。尤其是赌马人的规律：第一，输了之后继续赌；第二，直到输光为止。等到他可以下注的时候，他一连输掉了175美元。他发现的规律在自己的身上应验了。这是他人生中的又一个重要教训。
4、十七岁感受到复利的力量
有一天他想到一个主意，花25美元买二手的弹子机，放到理发店，跟理发店老板分成。他说服了小伙伴丹利入伙，他负责推销，丹利负责维修。第一个星期，他们就赚了25美元足以再买一台二手弹子机了。随后，他在镇长七八家理发店上都放上了二手弹子机。
除了卖报纸、卖邮票之外，弹子机是他的又一项稳定收入。而且这个生意是财源滚滚，他第一次体会到了钱生钱的滋味儿。
但他想赚的更快。他鼓动丹利，在丹利家的地下造*——硬币。还好没有成功。
此后，又鼓动另外一个同学入伙，到湖里面捞二手高尔夫球，以便贩卖。这事儿也没成。
当然，干了这么多事情巴菲特的成绩肯定很糟糕。
“数学C，英文C,D,D,自立、勤奋、礼貌的评分都是X。我和老师的接触越少，成绩就越好。实际上，有一段时间，他们让我一个人待在一个房间里。在那里，他们有些强制性地给我上课。”
事实上，巴菲特已经接近问题少年了。跟同学一起偷高尔夫球、偷高尔夫球杆，等等。一听说哪个老师买了一只股票，他专门当面说那只股票如何如何不好，自己已经全抛了。
老爸霍华德跟巴菲特说，你如果再这样下去，我就停了你的生意。霍华德的失望，触动了巴菲特。
瞎胡闹的事儿不干就不干了。但是同学关系很糟糕，这让巴菲特同学很头疼。
正巧他看到爷爷的书架上有本书叫做《人性的弱点》，戴尔*写的。这本书讲述了与人相处的基本法则，包括“不当面批评人”等等。巴菲特如获至宝。马上拿同学做实验，列表检验，如果按照这些原则做会是什么效果。他发现方法很灵，没过多久，他的人缘扭转了。
17岁，他以350名学生中的第16名从高中毕业。在毕业年鉴中，他将自己描述为“未来的证券经纪人”。
高中毕业的巴菲特认为，自己完全有资格和能力在35岁的事后实现百万富翁的目标，而无须接受进一步的教育。但是，上大学还是主流意见。
5、大学期间利用时间的行家
巴菲特读的是宾夕法尼亚大学的沃顿商学院。
大学对于他来说轻松而且丰富多彩。
巴菲特业余爱好是打乒乓球。他每天早上第一件事就是跑到学生活动中心，找一个路过的人，然后在乒乓球台上将他“*”。他每天下午要打三四个小时的球。
除了乒乓球之外，巴菲特同学喜欢划船，他加入新生划船俱乐部。经常满手血泡回到宿舍。他还喜欢举重、篮球、高尔夫球。总之，他喜欢各种重复的、有规律的、有节奏的运动。
除了运动还有音乐，巴菲特练习唱歌、打鼓。把同宿舍的另一个哥们查克烦的不行。巴菲特劝说查克跟他做高尔夫球生意。但查克拒绝了他，这个查克整天忙着学习和社交。
巴菲特只买了少量的课本，开学前就已经读完了，就跟别人看《生活》杂志一样。之后，把书本扔到一边，再也不翻。但是，上课时，他总能记住教授的话，根本不需要看课本。还在老师引用课文的时候纠正老师的错误。他曾对一个老师说过，“你忘了逗号。”
在会计课上，老师还没有把200个学生的考卷发完，巴菲特同学已经站起来交卷了。查克坐在教室另外一边，分外受挫。沃顿是一个竞争激烈、学业负担很重的地方，但巴菲特不需要付出很多就可以学得很好。查克非常喜欢巴菲特，但最后还是受不了了。有一天早上巴菲特醒来，发现查克已经搬出去了。
你会以为巴菲特同学是神童？但你忘了，他为了研究赌马，会把图书馆里几百本有关赌马的书都借回来研究。而且，他经常这么干。
巴菲特是一个有效利用自己资源的行家，尤其是利用自己的时间。除了上课、玩耍之外，他的主要目标是赚钱。
当他发现商学院的课程很枯燥，而且学费很贵的时候，他找了个借口，回到了内布拉斯加读大学。
一回到故乡，他就马不停蹄的赚钱。
他开着一辆二手福特车在美国西南部奔波，为《林肯周报》监督6个县的50个报童每天的送报工作，工资是每小时75美分。这时的巴菲特已经成为报业公司的小主管，虽然很小而且还是*。凌晨4点45分，巴菲特已经完成了第一轮报纸的投递。
1949年，“巴菲特高尔夫球公司”重新开张，专门卖二手货。到1950年7月，他一共销售了220打高尔夫球，从中赚了1200美元。此时的巴菲特既是老板，又是经理人。
在内布拉斯加大学，巴菲特还偶尔干二手车出租的买卖。
当然，他这些年对股票的研究又精进了。到大学毕业为止，无论什么时候他开口谈股票，人们都会不由自主地听他说话。他的亲戚、老师、父母的朋友，以及同学们，都是如此。
多年以来，他经常去市区的图书馆，查看每一本可能与股票和投资有关的书。“我把这方面的所有书读了又读。”重要的书他读了3遍，有些被他认为是技术圣经的书，他会一口气读完。
1950年，19岁的大四学生巴菲特读到本杰明格雷厄姆的写的《聪明的投资者》，他反复咀嚼。他的舍友说“他就好像找到了上帝”
当他发现有一本书，本杰明格雷厄姆的写的《聪明的投资者》，他反复咀嚼。他的舍友说“他就好像找到了上帝”。巴菲特仔细研究和思考之后，有了新的创新和拓展，并进行了自己的“价值投资”——继续买股票。
大学毕业之后，巴菲特申请去哈佛读研究生，他认为这会带来两大收获：声望威信和人际关系网。
他被哈佛拒了。
随后他想起了格雷厄姆。格雷厄姆在哥伦比大学讲授金融学。金融系主任多德和格雷厄姆合著了投资学的基础教程《证券分析》。
另外，多德是著名的格雷厄姆的初级合伙人。那本被巴菲特奉为“上帝”的《聪明的投资者》正是这本书的科普版。于是巴菲特去哥伦比亚金融系读研究生了。
6、研究生期间掌握投资的技术
作为哥伦比亚大学金融系主任，多德的课《证券管理和证券分析》以《证券分析》为基础。这本书，多德是起草和架构组织者，当然对书的内容非常熟悉。还有比书的作者还要熟悉书的内容的人吗？有。那就是，巴菲特。
“事实就是，我比多德更了解教材。我可以引述书里的任何一段内容。这本书差不多有五百页，我知道里面的每一个例子，我已经把内容全都吸收了。有如此喜爱他的人，你可以想象一下这对多德有怎样的影响。”
随后，多德请巴菲特到他家里，带他去吃晚餐。巴菲特得到了多德如父亲一般的关注。
第二年，当巴菲特有机会上格雷厄姆的课时。同样的情景又复现了，课程变成了他和格雷格姆的“二重奏”。其他的人负责旁听。
但是，格雷厄姆的讲座不是基于课本的。格雷厄姆是个艺术家，从不照本宣科。
巴菲特的反应就如同一个在山洞里度过了一生的人，从山洞中冲出来第一次感知到现实世界，在阳光下眨着眼睛。他原来仅仅看着股票价格波动，凭着直觉购买股票。现在，他知道股票背后的公司的价值。
格雷厄姆有一整套办法分析公司的价值。他把公司价值远高于股票价格的股票称之为“烟蒂”。被人扔到地上的烟头，可以捡起来再吸上一大口的那种烟蒂。一个好的投资者的主要工作就是发现这些“烟蒂”，然后买回来等着升值。
巴菲特把格雷厄姆的一整套分析办法全都学了过来。
不但如此，他胜过了他的老师。格雷厄姆是学者、艺术家，他从来都是从公开的数据中对公司的价值进行分析。如果用其他途径得来的数据，格雷厄姆认为对于别的投资者来说不公平。
巴菲特不是这种风格。他直接跑到公司进行调研，调查。一切能够得来的数据，他都要。
研究生临近毕业，巴菲特希望到格雷厄姆的投资公司工作。巴菲特的目标很清晰。如果格雷厄姆雇用了他，他会胜过其他人。
巴菲特在很多事情上都缺乏自信，但在股票这个专业领域，他总是很有底气。为了抓住这个机会，他提出可以无薪工作。
但格雷厄姆拒绝了他。
格雷厄姆说：大型投资银行公司不要犹太人，我的公司专门招收犹太员工，这里的员工都是犹太人。你不是犹太人，所以不能进入公司。
格雷厄姆难道不能为他的得意门生破一次例雇用一个不花他一分钱的人吗？不能。格雷厄姆认定了这个规矩，因此他不会破例，即便巴菲特是他的学生中最优秀的一位。
巴菲特很受打击，但是也找不到任何表示不满的话。巴菲特这次的灰心失望直到毕业时才再一次振作起来，踏上了返回奥马哈的火车。
7、最重要的知识——*教他的社交技能
21岁时，巴菲特已经对自己的投资能力超级自信。到1951年底，他已经将他的资产从9804美元增值到19738美元，也就是说，他在一年之内挣了75%的投资利润。
10多年的业余经商经历和在格雷厄姆那里学到的投资技能，足以让巴菲特的资产不断滚下去。
但是，在巴菲特的身上还有一个巨大的弱点。别人难以察觉的弱点。
早在大学期间，巴菲特已经发现了自己的社交困难。
“我觉得自己形单影只，是个社交低能儿。一片混乱。”
他常常战战兢兢地处于神经崩溃的边缘。
巴菲特谈论股票时的自信、天才的光环，以及能弹奏夏威夷四弦琴，所有这一切都包藏着脆弱：在心底里，他整日笼罩在忧伤之下，踌躇困惑，不知所措。
时光一年年过去，他对社交能力的提高越发感到绝望。他很努力的追求一个叫苏珊的女孩，但效果不明显。
他看到一则戴尔*的公开演讲课程的文案。于是他揣上100美元，去纽约参加课程。
“我去听戴尔*的课，因为我的社交适应能力让我痛苦万分。我到那儿，付了钱，但后来没有继续下去，因为我失去了勇气。”
这个问题直到，他从研究生毕业都没有得到解决。
巴菲特从哥伦比亚大学毕业回到奥马哈之后，必须用一个夏天的时间完成国民警卫队的服役。虽然他并不适合，但总要比去参加朝鲜战争好。不但如此，国民警卫队要求他每年要有几周时间去参加训练营。然而训练营丝毫也没有提高巴菲特的成熟度。
从国民警卫队训练营回来，巴菲特再一次发誓要提高自己的交际能力。
“我很害怕发表公开演讲。如果我必须这么做，你无法想象我的表现和样子。我非常恐惧，以至于我就是做不好。我想放弃。实际上，我安排自己的生活，好让自己无须*在任何人面前起身说话。当我毕业后回到奥马哈，我看到了另一则文案。我知道有时候我得在人前发言。我极度苦恼，结果又报名参加了一门课程，就是为了摆脱这种痛苦。”
在公开场合说话并不是他唯一的目标，要赢得苏珊的芳心，他总得能和苏珊交谈。
巴菲特报名参加的课程，还是戴尔.*的演讲课。
“我带了100美元的现金，把这笔钱交给讲师，我对他说‘在我改变主意前，把它拿走’。”
这门课程对巴菲特产生了难以估量的作用：
“他给了我们一本关于演讲的书——主题演讲、选举演讲、副州长演讲等，要我们每周都进行这些演说。这本书的作用是让你学会战胜自己。
我是想说，为什么在5分钟前你能够单独和某人谈话，然后在一群人面前就僵硬无语呢？因此，他们会教你一些心理方法来战胜这一困难。其中有一些方法就是练习，我们真的是相互帮助、共同克服。方法生效了，这是我所获得的最重要的知识。”
虽然效果并不是立竿见影的，但是巴菲特通过写信，以及种种的努力，还有家人之间的友谊，逐渐拉近了与苏珊的距离。
巴菲特开始得意洋洋，定期去参加他的戴尔*课程班。
“那一周我赢得了铅笔。如果你完成了很有难度的事，以及做了最多的训练，他们就用铅笔作为奖品。我得到铅笔奖励的那周向苏珊求婚了。”
1952年4月，23岁的巴菲特如愿以偿的与苏珊结婚了。
8、平淡的职业生涯与相悖的价值观
青年巴菲特同学虽然凭借超凡的投资能力，个人资产在疯长，但在事业方面并不顺利。
遭到格雷厄姆的直言拒绝，不能在格雷厄姆-纽曼公司工作，巴菲特却已经下决心成为一个股票经纪人，就在家乡奥马哈，这个远离华尔街的地方。
这是非同寻常的决定。按照当时的一般常识，如果你想在股票市场上赚到钱，纽约才是最适合的地方。所以，即便不能在格雷厄姆的投资公司工作，巴菲特的次优选择应该是在纽约的大型投资公司工作，在华尔街找个大平台。但是巴菲特有自己的原则。远离华尔街的条条框框会让他觉得自由。
还记得吗？巴菲特10岁想通的：为什么挣钱？他要为自己工作的自由！
回到奥姆哈，巴菲特在“巴菲特-福克公司”工作。他的工作是推销股票，同时打理自己的资产。
他从来不需要什么动力去推动自己努力耕耘自己的资产。他不时翻阅多德和格雷厄姆的书，以得到新的启示。他不分昼夜的查阅手册、汲取知识。
“我一页一页地查阅《穆迪手册》，内容涉及工业、运输、银行以及金融，总共10000页，而我查阅了两遍。我确实每个行业都看。”
即便如此沉浸于寻找股票的游戏里，巴菲特也不愿意仅仅是个投资者，或者仅仅是个推销员。他效仿本杰明.格雷厄姆，做一名教师。于是，他和奥马哈大学签约，教授夜校课程。
他给这门课起了一个谨慎的名字“稳健的股票投资”。站在教室前面，巴菲特容光焕发，他在地板上踱步，语速飞快，学生们努力避免被涌向他们的洪水般的信息淹死。尽管巴菲特具备扎实的知识，他从不向学生保证他们会变得富有，或者听他的课就能获得特别的业绩，他也没有自我吹嘘在投资方面的成功。显然，他很受欢迎。*课程的训练，就这样产生了作用。
在事业方面，巴菲特则经历了三个挫折。
其一，经营加油站失败。
他和国民警卫队的朋友合伙买了一个加油站。而附近的另外一家加油站生意总比他们的好。这让他们发疯。巴菲特甚至动员姐夫，每个周末过来帮忙，清洗挡风玻璃，做任何他们可以做的去吸引新顾客。然而司机们还是继续去街对面的加油站。巴菲特认识到，那个加油站的“主人很成功，很受喜欢。每个月他都能击败我们。就在那时，我知道了顾客忠诚度的威力。那个家伙可以永远经营下去，他有老主顾。而我们却无力改变那种状况。”
“我买加油站是最愚蠢的一件事——我损失了2000美元，那时对我而言，这是一大笔钱，我还从来没有遭受过真正的损失，这很令人痛苦。”
其二，股票投资并不总是很准。
他买过一个纺织公司的股票，作为股票推销员他还介绍给许多人买这只股票。但是，这次投资失败了。
其三，工作并不适合他。
作为股票经纪人，客户越是进行频繁的股票交易，经纪人赚的越多。这与巴菲特的价值投资理念相悖。正如他那句名言，“如果你不想持有一只股票10年，你最好10分钟也不要持有。”
经纪人的收入是以营业额而不是建议为基础，“他的收入是以他卖出去多少‘药’为基础计算的。你会去一个收入完全与开了多少药挂钩的医生那儿吗？”巴菲特认为这个行业天生就有利益冲突。当然，今天中国的医院就是这样的。
另外，股票经纪人的工作与他的价值观相悖。
“我不想蒙蔽客户，我从来不会将我不信任或者我自己没买的股票卖给客户。另一方面，其中有未公开的利润。如果有人就这些问我，我会告诉他们。但我不喜欢这样的事，我想和我的客户在同一边，所有人都知道进展情况。而一个推销员出于（职业）天性是不会那样做的。”
他更愿意管理他们的钱，而不是卖股票给他们，这样他的利益就和客户的利益一致了。
工作上的不如意，并没有影响巴菲特对投资的研究热情。
1952年春天，他写了一篇《我最喜欢的证券》，这篇文章解释了他的投资思想。文章发表之后，吸引了一个很有影响力的人的注意。这个人名叫罗森瓦德，他掌管着美国证券公司。罗森瓦德跟格雷厄姆联系，格雷厄姆对巴菲特给了很高的评价，于是罗森瓦德给了巴菲特一份工作。巴菲特太想接受这份工作了。但是，他没能获得国民警卫队的批准。
此后的两年，巴菲特一方面打理自己的投资，一方面开展他不尽如意的股票经纪人事业。
两年间，巴菲特一直和格雷厄姆保持通信来往。他还定期去纽约走访格莱厄姆-纽曼公司。
他总是设法去见格雷厄姆，他很坚持。
终于在1954年，格雷厄姆和他的合伙人纽曼向巴菲特敞开了怀抱。巴菲特欣然接受了这份梦寐以求的工作。这一次，国民警卫队同意了。
9、格雷厄姆的智慧继承人
被格雷厄姆-纽曼公司聘用，巴菲特激动万分。1954年8月1日，他抵达纽约，第二天就出现在新的工作岗位上，比正式的开始日期提前了一个月。
在第一个月里，巴菲特一直待在格雷厄姆-纽曼公司的文件库里，迫切地想知道有关这个公司运作的所有事情，不放过每一张纸片。虽然这只是一家只有8个人的公司。
巴菲特的日常工作是分析。他从《标准普尔手册》和《穆迪手册》收集数据，并填写成百上千张用于格雷厄姆-纽曼公司作决定的简单表格。巴菲特想要知道每一家公司的所有基本信息，一旦看完这些信息，他就会缩小范围，更认真的研究少数股票，然后将钱集中投注在他认为最好的股票上。
巴菲特像一条可以找到任何免费或便宜东西的侦探犬。他吸收数字且加以分析的惊人能力，很快就成为格雷厄姆-纽曼公司的得力干将。
他最喜欢的线索之一是粉单：一周印一次，在一张粉红色的纸上。这张单子提供了那些小的不能在股票交易所交易的公司的信息。另外一个是《全美报价书》，每6个月出版一次，上面是一些小的都不能进粉单的公司信息。但是再小的公司、再难懂的细节都难以逃脱他的筛子。
“我会仔细筛选大量的企业，并且从中找出一两个我能投上1万或者1.5万美元的极其便宜的公司。”
现在，巴菲特大部分的时间花在沉思上面，生意数据和股票价格在他的脑海里盘旋。如果他不是在学习，那他就一定在教书。为了能使他的戴尔*的技能保持灵敏，不至于在观众面前僵住，他在一所成人学校教授投资课程。
在华尔街的圈子里，人们评价巴菲特是“你见过的最格格不入的人”。但是当他开始滔滔不绝地讲股票的事后，其他人会定定的坐在他的脚边，就像“耶稣和*”，勃兰特说。
巴菲特在格雷厄姆-纽曼公司如鱼得水。
他深得格莱厄姆投资的精髓，但又有不同。
对于格雷厄姆，挑选股票就是一个智力测验。而巴菲特却把这个过程看成是竞赛。
当然，格莱厄姆这个学者型的投资家很欣赏巴菲特。
在格雷厄姆的授权下，巴菲特主导了可可豆和联合电车公司的交易。这为格雷厄姆-纽曼赚了很多钱。巴菲特个人也在这两笔交易中获得了空前的收益。可可豆公司的交易中，巴菲特的精密计算为他赚了13000美元。而联合电车公司的交易，则赚了2万美元。
1956年，62岁的格雷厄姆宣布退休。他给合伙人的通知中，推荐巴菲特成为公司的普通合伙人。
但是，这一次，巴菲特拒绝了。
他来过格雷厄姆公司工作过，然而对他而言，留下来，甚至被看成是本杰明格雷厄姆智慧的继承人，已经不值得了。当他主导联合电车和可可豆一战时，他总在想，他不喜欢住在纽约，不喜欢总是在火车上来来*。他或许想起了他10岁时已经想明白的实情：他想要的是自由，为自己工作的自由。
这样26岁的巴菲特回到了家乡奥马哈。
10、巴菲特的财富自由之路
26岁，巴菲特同学已经准备退休了。
“我大约有174000美元，准备退休了。我在奥马哈安德伍德大街5202号租了一间房子，每个月付175美元。我们每年的生活费是12000美元，而我的资产还在增长。”
是的，他的财富还在增长，而且增长的速度是惊人的。自从怀揣9800美元上哥伦比亚大学以来，每年他的资金增长率都超过61%。
他从儿童时期形成大量阅读习惯，给他带来一个个影响人生的发现和好运。
如果从6岁开始卖口香糖算起，他已经商20年。
这二十年他阅人无数，遭遇过种种的成功与失败。
他在10岁想明白为什么赚钱，弄明白财富增长的原理——复利法则。
他用11年的时间卖报纸，获得最稳定的收入。此后的投资让他的资金越滚越大。
从11岁买股票算起，他已经是15年的股票投资者。
如果用《1万小时天才理论》来看，这十多年的训练足以让他成为投资天才。
他师从当时最伟大的金融学者，但他不被老师的思维所局限。
他的实践和大量的学习让他掌握了一门卓绝的技能：价值投资。
他凭借执着的努力克服了自己的弱点，成为受欢迎的老师和演说家。
可是他还是很急，为了达到目标，他需要非常大的复合增长率。因此，他决定成立一个合伙公司。
在此后的四年间，他总共成立了10家合伙公司。
在30岁那年，他遇到了一生的伙伴和挚友——查理·芒格。
此后的46年，他创造了世界投资史上的奇迹，也划出了世界上独一无二的人生复利曲线。
11、股神巴菲特投资事业发展轨迹1957年，巴菲特成立非约束性的巴菲特投资俱乐部，掌管的资金达到30万美元，到年末则升至50万美元。
1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。最小投资额扩大到10万美元。情况有点像中国的私募基金或私人投资公司。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。
1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安，尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。
1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。
1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了46%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。
1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。
1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。
1970年~1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。
1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。
1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。
1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。
1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113美元。巴菲特在半年前拥有的32200万美元的股票已值49100万美元了。
1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。
从1965~1998年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道·琼斯指数10.1个百分点。
如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1998年，他就可得到433万美元的回报，也就是说，谁若在33年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。
2000年3月，巴菲特成为RCA注册分析师公会荣誉会长。
自2000年开始，巴菲特通过网上拍卖的方式，为格莱德基金会募款。底价5万美元起拍，以获得与巴菲*进晚餐的机会。
2006年6月，巴菲特宣布将一千万股左右的伯克希尔·哈撒韦公司B股，捐赠给比尔与美琳达·盖茨基金会的计划，这是美国有史以来最大的慈善捐款。
2007年3月1日晚间，“股神”沃伦·巴菲特麾下的投资旗舰公司——伯克希尔·哈撒维公司（Berkshire Hathaway）公布了其2006财政年度的业绩，数据显示，得益于飓风“爽约”，公司主营的保险业务获利颇丰，伯克希尔公司2006年利润增长了29.2%，盈利达110.2亿美元（高于2005年同期的85.3亿美元）；每股盈利7144美元（2005年为5338美元）。
1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。
12、股神巴菲特投资事业发展轨迹在2008年的《福布斯》排行榜上财富超过比尔·盖茨，成为世界首富。在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐拍卖到263万美元。
2010年7月，沃伦·巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票，依当前市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲特2006年开始捐出99%资产以来，金额第三高的捐款。
2011年2月15日，获得象征美国最高平民荣誉的自由勋章。
2011年3月10日，2011福布斯全球富豪排行榜在纽约发布，巴菲特以身价500亿排名第三。
2011年3月26日，《巴伦周刊》网络版评出了2011年度全球30大最佳CEO，排名第三。
2011年12月，巴菲特宣布，他的儿子霍华德会在伯克希尔哈撒韦公司中扮演继承人的角色。
2013年福布斯财富榜以530亿美元排名第四位。
2013年2月28日，2013胡润全球富豪榜，巴菲特排名第二。
*年3月2日，福布斯发布*全球富豪榜。
其中，排名前三的分别为比尔·盖茨、卡洛斯·斯利姆、沃伦·巴菲特，财富数分别为792亿美元、771亿美元与727亿美元。
*年7月中旬至8月底，巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦公司在投资股市方面已经至少账面亏损了112亿美元。相当于伯克希尔哈撒韦市值缩水了10.3%。
*年，全球最富有十对夫妻中排名第三，第三位：沃伦·巴菲特和阿斯特丽德·蒙克斯夫妇（Warren Buffett and Astrid Menks）净资产总和：650亿美元。
*年美国当地时间9月29日，《福布斯》发布美国富豪400强榜单显示，凭借620亿美元财富排名美国富豪第二名，这也是沃伦·巴菲特自2001年以来的一贯排名。
*年10月，美国财经杂志《彭博市场》公布了第五届全球金融50大最具影响力人物，巴菲特排名第五。
2016年9月22日，彭博全球50大最具影响力人物排行榜，沃伦·巴菲特排第9名。
2016年10月，《福布斯》杂志发布年度“美国400富豪榜”，沃伦·巴菲特排第3名。
2016年12月14日，荣获“2016年最具影响力CEO”荣誉。
2017年3月21日，在《福布斯2016全球富豪榜》中，沃伦·巴菲特排第2名。
2017年7月17日，《福布斯富豪榜》发布，沃伦·巴菲特以净资产734亿美元排名第四。
2018年2月28日，《2018胡润全球富豪榜》发布，87岁的沃伦·巴菲特保持第二位，财富增长31%，成为越过1000亿美元大关的第二人。
2018年3月6日，福布斯2018富豪榜发布，拥有840亿美元的沃伦·巴菲特跌至第三位。
2018年5月，福布斯十大最具影响力CEO排名第四。
2018年7月7日，扎克伯格超过巴菲特，成为全球第三大富豪。
2019年2月26日下午，胡润研究院发布《2019胡润全球富豪榜》，沃伦·巴菲特财富缩水14%至5900亿元，排名第三。
2019年3月5日，福布斯发布第33期年度全球亿万富豪榜，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）身家净值降至825亿美元，排名第3位。
2019年10月，福布斯美国400富豪榜位列第三名。
2020年1月2日，福布斯发布2019年最大慈善捐赠，沃伦·巴菲特以价值36亿美元的股票捐赠排名第2。
2020年2月26日，沃伦·巴菲特以7100亿元财富位列《2020胡润全球富豪榜》第4位。
2020年4月6日，沃伦·巴菲特以5900亿元人民币财富名列《胡润全球百强企业家》第3位。
2020年4月7日，沃伦·巴菲特以675亿美元财富位列《2020福布斯全球亿万富豪榜》第4位。
2020年6月23日，沃伦·巴菲特以6000财富（亿元人民币）位列《胡润全球百强企业家》第4名。
13、股神也有失落的十年从1965年成立以来，伯克希尔在过去50多年历史中的市值年化增长率为18.8%，同期标普500指数的回报率为9.7%，表现无可挑剔。
然而从2009年至2019年，或者说在美国最近一轮牛市中，伯克希尔的股价表现已经不及同期标普500指数的回报了。具体而言，过去10年标准普尔500指数ETF的复合年增长率为13.5%，而伯克希尔的复合年增长率为9.7%。如果投资者2009年初投资指数基金SPY 1万美元，市值将增至42415美元，相比之下，投资伯克希尔的市值仅增长到28871美元。
如果从年份具体分析，伯克希尔业绩超过标普500指数的情况略多，但整体收益却出现了倒挂，其中的原因是投资回报率不再优势明显，例如伯克希尔在2009年和2019年落后指数超过20个百分点，相对而言，在业绩表现最好的2014年，其超额回报率为13.3%。
多重原因导致业绩下滑
造成伯克希尔业绩下滑的原因是多方面的。
首先，伯克希尔持仓对科技股的“冷漠”是重要因素。在过去的十年里，以FAANG为代表的科技股一直是股市上涨的最大推动力。即使今年遭遇了疫情冲击，纳斯达克指数也是三大股指中唯一收复年内失地刷新历史新高的指数。
相较而言，巴菲特对银行股非常执着。巴菲特说：“银行业是一个好行业，如果你在资产方面不做蠢事的话。”然而，突如其来的疫情对银行股业绩的冲击正成为中短期内股价走向的隐患，奥本海默银行分析师科托夫斯基（Chris Kotowski）在报告中指出，疫情引发的经济动荡冲击并未完全显现，正如美联储2019年压力测试在“严重不利”的经济情景中预测的那样，大行增加坏账拨备可能只是序曲。
虽然伯克希尔组合中的第一重仓股是苹果公司，但巴菲特此前倾向于将它视为消费品企业，而不是一家科技公司。出于对有护城河的消费企业偏好，伯克希尔长期持有可口可乐和卡夫亨氏等公司股份，虽然这些仍然是响当当的品牌，但显然当前的消费者和市场喜好已经发生了改变。
其次，在过去十年里，长期的低利率环境降低了融资成本，对冲基金可以利用杠杆扩大在一级和二级市场的参与。因此，伯克希尔的竞争更加激烈。在过去，巴菲特可以投资优质企业的高息优先股，然而这样的交易现在很难达成。
放在过去，目前疫情导致的危机或许对巴菲特而言会是一个机会，因为伯克希尔拥有超过1300亿美元的巨额资金。2008金融期间，伯克希尔进行了多笔收益颇丰的战略投资，其中包括对高盛、美银和通用电气的大额注资，以及对哈雷戴维森、蒂芙尼和USG等公司的小额入股。在所有这些案例中，这些公司都与伯克希尔接洽，这也是巴菲特长期以来的做法，即等待卖家报价，而不是主动寻找。
但在此次的危机中，卖家没有排队“登门”，因为美联储及时采取了*行动。巴菲特的老搭档芒格曾表示，电话*并没有响起，企业都在与政府谈判，他们没有给沃伦打电话。伴随着近期全球市场在货币流动性支持下水涨船高，拥有大量现金的伯克希尔没有太多合适的标的。
美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰在接受第一财经记者采访时说，相信伯克希尔的并购尝试还是在做的，不断在寻找中，更多的是在等待时机。巴菲特在股东信中给出了三个标准：首先，净有形资本必须取得良好回报；其次，必须由能干而诚实的管理者管理；最后，必须价格合理。
其实，近年来伯克希尔的不少投资选择并不理想。去年，巴菲特向西方石油公司投资100亿美元，为收购阿纳达科石油公司提供资金，却遭遇今年能源价格暴跌。*年，伯克希尔收购飞机零部件以及能源生产设备制造商Precision Castparts ，然而自2017年以来，航空业一直处于低迷状态。此外，卡夫亨氏踩雷，过早清仓航空股、减持银行股的交易也打击了市场的信心。
不再“贪婪”，谨慎至上
最近两年“股神”错过了两次股市崩盘。在2018年第四季度，美股一度距离熊市一步之遥，巴菲特并没有出手，今年一季度在美股经历熔断和恐慌中，伯克希尔选择了减持，并在随后4月航空股股价大幅下挫时清仓出手所有航企持仓。连美国总统特朗普对此都评价道，“股神”巴菲特“一生都是对的”，但在抛售航空公司股票上却犯了一个错误。
与12年前高呼“买入美国”相比，巴菲特在今年的市场动荡中并没有出现大手笔的投资行动，也引发了不少“廉颇老矣”、为何没有选择“别人害怕时我贪婪”等质疑。
知名基金经理、费雪投资公司（Fisher Investments）创始人兼CEO费雪（Ken Fisher）甚至直言，“股神”可能是由于上了年纪。和其他著名投资者一样，随着年龄的增长而变得更加谨慎，进入了一个相对不活跃的阶段。巴菲特“信徒”比尔·阿克曼（Bill Ackman）上月抛出了他持有的伯克希尔股份，称潘兴广场基金比伯克希尔资金处理“更灵活”。
陈凯丰对第一财经记者分析，巴菲特很谨慎，不太愿意在新冠肺炎疫情期间抄底，一方面是因为保险公司赔付压力较大，需要比金融危机期间保留更多的流动性。他确实是看好美股，由于美股暴跌之后，他想买的时候美联储开始注入流动性，导致美股出现一波30%以上的涨幅，基本导致他想买的“便宜货”已经消失了。
事实上，虽然踏空航空股，伯克希尔并未错过3月以来的反弹行情，结合伯克希尔一季度末持仓及二季度股价表现来看，苹果公司、美国银行等“重仓股”已为其贡献超400亿美元投资收益，收复了一季度留下的大部分失地。巴菲特在今年的股东信中也建议投资者专注于企业经营利润，忽略季度和年度投资损益。
伯恩斯坦（Bernstein）欧洲量化策略主管詹金斯（Inigo Fraser Jenkins）将近年来价值投资策略表现不佳归咎于有效市场和低利率环境。如果从回报率来看，价值投资最好的年景可能已经过去了，重塑辉煌往往需要更多的时间。
《巴菲特超越价值》作者简恩（Prem Jain）则认为，如果置于长期视野下，价值投资可能就是“战无不胜”的，但在某一个时期，它显然未必如此，这就更需要有足够的耐心。价值投资策略绝非能够立竿见影，需要充分的时间进行酝酿和发酵。研究表明，在市场下跌周期，价值投资的作用比较明显，但在上涨周期，价值投资的表现也并没有比其他投资策略差很多，许多价值投资者长期以来的投资收益可以直接验证这一点。
巴菲特，都投资过哪些公司？10. 比亚迪：科技股的初恋
最早投资时间： 2008年
清仓时间：仍持有
年化收益率：25%（注：所有的年化收益率计算未包含股息收益）
附上标的走势图：
比亚迪的投资之于伯克希尔的大洋大水，其实仅为沧海一粟；截止2017年底，伯克希尔持有的2.25亿股比亚迪股票，价值19.6亿美元，只占伯克希尔二级市场股权投资的1.1%。然比亚迪是老爷子与中国观众的一次深度交集；而多年后伯克希尔仍然坚定持有比亚迪的股票，近十年来未售一股，也让中国粉丝们颇为暖心。
不过投资比亚迪的念头实际上来自于好基友芒格。当年经人介绍，芒格认识了比亚迪的掌舵人王传福，颇为欣赏。
他打电话给巴菲特说：兄弟，我发现一哥们，经营企业比爱迪生还牛逼。巴菲特兴致寥寥地说了声“这好像还不够好”，就挂了电话。过了一会儿芒格又打来：兄弟，我发现这哥们是爱迪生和比尔·盖茨的合体，够不够好了？
如同特斯拉一样，相比于归属在传统的造车业里，比亚迪更属于是科技股。芒格肯定也是如此认为，不然他不会向巴菲特安利比亚迪，因为他恨重资产的造车业恨到骨子里。
芒格曾说：“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，然后年末你可以拿走所有利润；第二种也可以每年赚12%，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意。”
所以芒格是以新能源科技股的说辞向巴菲特推荐比亚迪的。这样说来，坚持不搞科技股的老爷子，破戒的并非是IBM，而是在2008年把他的第一次献给了比亚迪。
2008年9月，雷曼兄弟垮台、金融危机渐深、油价暴跌、新能源随油价的节奏而从风口跌落，在这种抛甩股权为主流、持有股权为找死的乱世里，伯克希尔用1.03美元（8港元）价格吃进了2 .25亿股比亚迪股票，成本约为2.32亿美元。
仅仅一年后，比亚迪的股票就猛涨到了88港币，一年实现11倍收益。而后，随全球经济进一步陷入泥潭，比亚迪公司利润在2012年猛降94%，股价快速地跌到伯克希尔的建仓线附近。
于是此时有人出来看衰巴菲特对比亚迪的投资，认为他投了一个产能过剩没有任何竞争优势的行业和企业。这些人显然将比亚迪当成了一家传统造车公司而说事。然而对于管理者的信心，最终让伯克希尔一直持有比亚迪；而后来比亚迪新一轮强劲的股价表现，也当得起中国新能源科技的长期龙头。
9. 房地美：先知的完美出逃
初次投资时间：1988年
清仓时间：2000年
年化收益率：23%
巴菲特常说：对于好公司，我希望能永远持有。买入既是捂住（buy-and-hold）也是伯克希尔最为人津津乐道的投资策略。老爷子标志性的那几个大手笔，持股时间都非常之长，投资可口可乐源自1988年，富国银行源自1990年；而一些全资控股的子公司如GEICO保险，更是太子爷亲儿子，从1976年开始买入，直到1995年将其彻底收编私有。
从1997年到2009年，伯克希尔的资产组合周转率（portfolio turnover）的中位数是2.1%，平均数是5%，换算过来也就是平均持股年限为20年。而主动型共同基金的周转率 —— 根据Morningstar的数据 —— 三分之二在50%以上，其中的一半在100%以上。为此，巴菲特甚至帮艾萨克牛顿爵士发明了第四运动定律：就投资者整体而言，运动得越多，则收益越少。
但千万不要认为所有投资伯克希尔都是一扛到底；一些投资让我们不得不感慨，会卖的才是师父。我们可以参考其投资住房抵押贷款公司房地美（Fred* Mac）的这个案例。
上世纪八十年代末，巴菲特以4美元（拆股调整后）的均价建仓买入了大约占其总股本9%的房地美股票，买入逻辑是他认为当时房利美的价格“便宜得离谱”；当然最后事实也证明了他正确得离谱，到1998年，伯克希尔在房地美的投资已经翻了12倍。
到2000年左右，房利美的业绩几乎到了鼎盛时代，每股收益处于历史最高水平，管理层不断回购股票、信心爆表。单纯从如日中天的业绩上看，如果不是事后复盘，很少人能在当时看出是个卖出的时机。
但巴菲特觉察到房地美的异常迹象，比如他认为整个管理层在不断追求风险，过于关注每三个月一次财报的短期业绩表现；比如时任CEO 偏执于“二位数的盈利增长”；比如房地美做的一些风险投资与主营业务毫不相关。
种种迹象让巴菲特认为公司高层在暗中作祟、感到脊背发凉，本着“如果看到厨房里有一只小强，那肯定不止有一只小强”的祖训，巴菲特在2000年左右清仓了几乎所有房地美股票。
巴菲特清仓的价格是40-50美元之间，卖在顶点是神仙做的事，而老爷子也未能幸免。次贷危机之前房利美的价格屡次逼近70美元。
但从更长远的角度来看，后来的故事大家都知道了，大衰退中次级贷款大面积违约，两房首当其冲，直逼破产的最边缘。最后美国政府慌措间做了接盘侠（当然后来也借此发了笔横财）。
值得一提的是巴菲特谨小慎微的判断来自于公司财报的措辞，同样是读财报，奥马哈的先知就能读出荧惑守心的至凶之兆来。
8.《华盛顿邮报》：此生不渝为报童
最早投资时间：1973年
清仓时间（股权置换）：2014年
年化收益率：12%
喜欢投资报纸是巴菲特个人兴趣，他做过报童，志在报王。所以1971年与《华盛顿邮报》（以下简称《邮报》）女当家Katherine Graham 初次邂逅时，已经拥有了纸媒《纽约客》大量股权的巴菲特，还是感到相见恨晚。
在互联网的雷神锤砸下来之前，报业曾是媒体之王，基本上发行量最大的几份报纸，彼此之间没有最直接的竞争关系。大报们认为自己赚钱是靠记者能写，但巴菲特一语道破当时报业格局的本质：大报纸业绩好是因为市场竞争的缺失，而二三流的地区性小报只能在盈亏线上挣扎。
另外巴菲特偏爱当年报纸的盈利模式，也就是其津津乐道的经济商誉（economic goodwill）。他认为报纸的资本投入要求很低，所以良好的运营能很迅速转换为盈利能力。
另外大报涨价能力强、资本回报率高，据他的估计，前互联网时代的报纸，即便价格翻番也仍能保持90%的订阅留存。
而《邮报》更是盈利翘楚，在七十年代《邮报》的净资产收益率（ROE）达到30%，而在之后的十年，在不断削减债务的同时《邮报》却一直保持超高的盈利水平，ROE最高达到36%。
鉴于以上的投资逻辑，1973年伯克希尔在《邮报》上投资1100万美元。许多年以后，巴菲特在股东心里提起《邮报》仍然颇为自得：“我们在1973年用每股5.63美元买下《邮报》股票，到1987年《邮报》每股收益是10.3美元......市场先生真是个大方的阔佬。”
另外，这笔投资可以看出巴菲特对优秀管理层的偏爱。虽然老爷子说“我们喜欢那种就算是傻子也能管好的生意”，但这只是插科打诨。
他可真没在识人上少下功夫。投《邮报》很大程度上就是投Katherine Graham的个人管理能力，老爷子夸其敢决策、能担当；而对Katherine的继任者、其子Don Graham，巴菲特也是尽倾*之功，助其羽翼丰满。
巴菲特对管理层的品格尤其重视，他说：评估人（评估公司管理者）其实就是评估三件事：德（正直）、智（慧根）、体（精力）；但第一个尤为重要，因为如果没有第一个，后面两个会搞死你。
当然，最后报业还是逃不过被互联网给玩残的命运，华盛顿邮报公司最后重组为格雷厄姆控股公司，而《邮报》报纸业务本身也在2013年以2.5亿美元*给了亚马逊的贝光头。
2014年，伯克希尔与格雷厄姆控股签署价值11亿美元的股权置换协议，退出了对其的股权投资。
以1100万美元的成本计算，不算股息分红，四十年100倍收益。
虽然在巴菲特的投资生涯里，《邮报》的收益率并非最高，但前后经过四十余载，是最沧桑的一笔投资。有评论家称，正是对《邮报》的长期投资，将巴菲特的名声锁进了大师的行列里。
虽然告别了《邮报》，但巴菲特对报纸事业仍在追求，伯克希尔仍然在批量收购一些地区小报，即便有些报纸的读者区区只有四位数。
巴菲特的逻辑在于即便互联网渗透率再高，地区小报所带来的社区服务属性仍然是一种刚需，也极有社会价值。股神多年的报童爱好，仍然当做一个美梦正在被无限地编织下去。
7. 美国银行：他人恐惧我贪婪，这是最美的一刻
最早投资时间：2011年
清仓时间（股权置换）：仍然持有
年化收益率：24%
投资中的逆向思维——或者说逆向控制情绪能力——是巴菲特标志性的投资风格，所谓的 “Be greedy when others are fearful”。这句话说起来简单，但执行起来却神鬼莫测，抄底抄得倾家荡产者比比皆是。而在美国银行的投资上，巴菲特亲自做了示范。
在金融业魂飞魄散的2011年，巴菲特决定入股美国银行：
1. 伯克希尔购入价值50亿美元的美银的优先股，获得每年6%的固定分红。
2. 伯克希尔获得认购权证，在2021年前，可以以7.14美元的价格买入美银7亿股普通股。
看到如此优惠丰厚的投资条件，你大概会想，巴菲特你不是在趁火打劫吗？但当巴菲特决定投资美银时，美国银行的普通股股价当年已经近乎腰斩，并在巴菲特入股后继续陷入5美元以下的深渊。
这时候面对7.14美元的行权价，大多数人首先会去怀疑美银能不能活下来，而不是去想巴菲特有多黑。当时美银所面对的，表上是巨额的不良抵押贷款，表外是大衰退带来的法律风险如群鸦盘旋，再往外是欧债危机的如火如荼 —— 整个金融业一脸的生无可恋、病无药医。
虽然在2011年的股东信里，巴菲特表达了对美银新任的管理层的信任，但巴菲特接盘美国银行仍然是标准的接飞刀。所以在这个案例里，值得我们学习的是老爷子接飞刀的姿势与方式——在另一场更惨烈的雪崩，花旗银行的山脚可埋了不少价值投资者的尸骨。
巴菲特前面那句话是他人恐惧我来贪婪——而后面没说的那句话，是贪婪也要讲究方式方法。
在当时的危境里投资高分红的优先股一定比普通股稳当；但优先股类似债券、获利上限不高，而一笔看似深度虚值的长期权证就完美解决了优先股上限不高的问题。
但为什么巴菲特能找到这么好的deal？因为美银不止是要巴菲特的钱，更要巴菲特的名来稳定军心。而一般的平民版价投们哪能有此等光环，所以才容易抄底普通股被埋。
2017年伯克希尔将美银7亿股权证悉数提前行权。很少有人会将Call提前行权，因为简单而言期权可拆为内在价值（行权价与股价之差）和时间价值两部分，而提前行权就等于直接掐死了时间价值。
但问题是美国银行气色恢复得实在太好，居然开始要增加普通股派息了——这样一算，7亿股普通股的股息已经超过50亿美元优先股的股息了，老爷子一想太划算了赶紧行权。
而且行权也不用从兜里掏半毛钱。想过没有：为啥行权价是7.14美元／股？为啥是7亿股？因为7.14 x 7 = 49.98，这样伯克希尔就可以直接用值50亿的优先股去置换7亿股普通股，无现金交易美滋滋。
这玩法值不值一波666？哪怕不算分红，巴菲特在美银身上也赚了160亿美元。
而在这之前，高分红优先股+权证的玩法已经在高盛身上玩过一次，同样是50亿美元优先股，于2011年被高盛以55亿美元赎回；同样打包附赠行权价为115美元的权证，最后高盛以白送1320万股的方式将其了断。
是役，伯克希尔赚了5亿美元+1320万股高盛股票，总价30亿美元有余。
动作熟练，优雅满分。
6. 中石油：巴菲特淘宝的秘诀
最早投资时间：2002年
清仓时间: 2007
年化收益率：50%
2002年到2003年间，伯克希尔斥资4.88亿美元，买入中石油1.3%的股份。当时中石油市值大约是350亿美元，巴菲特估算至少应值1000亿美元。
老爷子还是保守了。而后油价大涨，中石油市值水涨船高到2750亿，老爷子这笔投资，五年里上涨了七倍。
许多人会好奇，老爷子到底是如何“淘”到这些宝贝的？在中石油的案例里，巴菲特自述其选股遵循能力圈，但并无特定的国家或地缘*；只要他能读得懂这家公司的财报语言、商业模式和会计报表，他都会纳入到他的选股池里来。他自称当年碰巧遇到了中石油的财报，而碰巧这是份英文财报（或许有人在背后穿针引线也未可知，但巴菲特财报上一定是亲力亲为）。所以巴菲特寻宝的秘诀，就是读财报。
当然并不是所有人都买账老爷子的淘宝方法。在2008年的伯克希尔股东会上，有*疑巴菲特尽职调查（due diligence）没做到位，质疑者诘问道：“如此大的投资，您所做的尽调就仅仅是读读年报。您不想多做些调查吗？”
巴菲特回答：“在中石油的投资上我从未询问过第三方的意见。我读完财报后认为中石油至少值1000亿美元，然后回头去查股价，发现只有350亿美元。（差距如此巨大），再做过多分析会有必要吗？精确到小数点后三位毫无意义。如果我知道一个人重300磅以上，那么不需要精确数字，我就能定义是个胖子。”
芒格补充道：“我们大概是全美国尽调花费最低的投资公司，有些公司每年花2亿美元在其会计师身上；但我们以工程师的思维来追求安全边际，我认为我们更安全。”
在中石油的投资案例反映出老爷子：
*思考与决策；
巴菲特的投资方法是一个逆向工程，先做研究得出估值，反过来再看股价。如果你先观察股价，就会有先入为主的偏见，容易影响决策的客观性。
当然普通人是否也能仅仅依赖财报信息来做决策？我没有结论，巴菲特直觉化决策是基于日夜积累的经验：“为什么我能发现这些好公司？因为别人读 Playboy 的时候，我都在读公司财报。”
5. 可口可乐：淡漠股价，专注生意
最早投资时间：1988年
清仓时间：仍然持有
年化收益率：24%
可口可乐可以说是巴菲特代表性的投资，八十八岁老汉自称每天喝5到6罐可乐，占其每日热量摄入的1/4。
他曾说：我身上的四分之一就是可口可乐。所以投资可口可乐，是一个从个人消费体验，过度到童年做倒爷，再过度到投资做股东的故事。经过几次拆股后伯克希尔持有4亿股可口可乐，也从未卖出一股股票。
从伯克希尔对可口可乐的投资里，我们可以读出巴菲特“以合理的价格投资优异的公司”胜于“以优异的价格投资平庸的公司”这一理念，因为买入可口可乐时，其估值难言便宜。在巴菲特投资前的三年，可口可乐净利润已经增长了50%，市值已然翻了一番，市盈率在15-19倍左右，估值高于行业平均。所以华尔街也惊呼看不懂巴菲特这个动作，这个*湖不是应该专捡烟蒂吗？
至于投资逻辑，巴菲特也无非看重可乐的品牌护城河与全球化的市场触角，“采购大宗商品、销售品牌商品一直以来都是一个好的生意模式”。而1987年的股灾也一定程度提供了买入契机。
这里可以看出巴菲特的理念从受到格雷厄姆的影响（我称之为价值投资原教旨主义，强调股票市场价格与内在价值的错位）——在芒格的潜移默化下——逐渐进化到“用合适价格买入好生意”。
因为随着伯克希尔这个雪球越滚越大，在市场上找到足够大的价格／价值的错位机会，已经寥寥难为。
巴菲特建仓之后，整个腾飞的九十年代，可口可乐估值与盈利双击，十年内股价涨了近18倍。
然而从2018年复盘来看，1998年至2018年的这二十年间，可口可乐的股价经历了腰斩后复苏，相较于1998年几乎没有什么增长，看似是“失去的二十年”。许多人认为这是一个sobering moment，让人知道股神巴菲特毕竟仍是凡人。
也有人以消费大势的变化（人们对含糖饮料影响健康的觉醒），来说明巴菲特判断错了消费市场的趋势，他每天喝五罐可乐不代表别人也会喝五罐，巴菲特的误判导致了回报的惨淡。
而我的观点是，不要仅看股价。巴菲特多次强调伯克希尔不会卖可口可乐的股票，那如果不卖，其实股价本身只是一个账面上的数字，而真金白银来自于公司的股利分红。可乐给伯克希尔带来的股利罄竹难书，借用老爷子在2010年股东信里的一段话：
“1995 年我们从可口可乐公司获得了8800 万美元股利。自那时起的每一年可口可乐都在提高分红。2011 年，我们几乎肯定能获得可乐的3.76亿美元分红，比去年高了2400 万美元。我预期十年内这个分红数字将翻倍。有朝一日如果我们每年拿到的分红都已超过当初投入可口可乐的资本，我不会感到奇怪。时间是这笔好生意的朋友。”
可口可乐是为数极少的过去五十年来每年都增加股利分红的公司，从1988年每年分红0.075美元，到2017年每年分1.48美元，2018年会分红1.56美元。2017年伯克希尔从可口可乐拿到的现金分红是5.92亿美元，已占当年投资本金的45%。
所以我们不应以资本利得之心，去度老爷子瞄准分红收入之腹。我认为可口可乐正是以格雷厄姆教导的以买企业为目的进行股权投资的一个上佳案例。很多人也自命买股票就是买企业，但是股价一有风吹草动，或惶惶不可终日，或赶紧获利了结，哪里有一丝一毫买企业的心态。
而且如果从更宽远的大局出发，可口可乐为伯克希尔带来的利益甚至要超过股价增长与分红现金。因为当1998年可口可乐的市盈率逼近50倍时，伯克希尔的估值（市净率）也逼近至历史巅峰，机智的巴菲特自然就借机增发了新股，并以融资额收购了再保险公司和其他一些投资；所以像可口可乐投资所带来的外部性收益，我们很容易一叶障目而不见森林。谁能说可乐带来的仅仅是账面上的浮盈呢？
4. 苹果：八旬老汉仍是进化体
最早投资时间：2016年
清仓时间：仍然持有
年化收益率：17%
许多人说投资苹果的决定并非出自巴菲特、而是出自其手下马仔，10亿美元级别以下的投资老爷子已不过问，而且巴菲特在2016和2017年的股东信对苹果只字未提，更让人觉得苹果并非钦点。但目前苹果仓位已经是伯克希尔数一数二的股权投资（截止2017年底价值280亿美元），如此大手笔的投入，船长兼舵手兼发言人的巴菲特不闻不问不决策，不管你信不信，反正我是不信。
传统上巴菲特不爱科技股—— 他追求比较确定的回报，而非潜力大但风险也大的投资。用他的原话来讲，就是“我和老芒欢迎革新——新点子、新产品、新技术，这些新东西提高了我们的生活水平。但作为一个投资者，我们对新兴行业的态度就像我们对太空探索一样：我们为其喝彩，但是我们不想真的上去。” 巴菲特强调能力圈，而他认为预测在一个变化风驰电掣的行业里某个公司的兴衰，这超出了他与芒格的能力。
但最终伯克希尔还是以毫不玩票的仓位，去投资了IBM和苹果。很多人说，老爷子，咱不是说好了不玩科技股的么，你的纪律何在？我想这也许是巴菲特不愿意多谈的原因，或多或少有点打脸。但伯克希尔投资苹果的逻辑也是非常清晰：1. 巴菲特认为苹果公司的产品已经是我们的生活方式，人们围绕自己的iPhone来规划生活，这是护城河的体现；2. 苹果有极强的盈利能力。巴菲特最爱的指标之一是净资产回报率，苹果的ROE近年来持续保持在35%-45%，估值也处在合理区间。
另外，伯克希尔一直面对着一个造作而幸福的烦恼，就是其下优质的企业所源源不断创造大量现金，但市场上没有足够多优质的投资机会能消化掉这些现金。对苹果的投资也部分收吸收解决了这个问题，使得大象也能起舞。—— 不过话说回来，苹果缓和了伯克希尔的现金问题，但谁又来解决苹果的现金问题？
在叙述的思路中，我强调了巴菲特投资理念的一些进化，从格式价投到芒氏价投最后到巴氏价投，从对科技股的怀疑到对科技股的拥抱，年近九旬的巴菲特仍然是一个进化体。芒格说：“巴菲特投资苹果，要么就是他疯了，要么就是他仍在做这个市场的学生，我偏向于后一种解释。”这也是我在苹果投资里看到的巴菲特哲学的一个闪光点，面对日夜兼程的世界，任何人都应该是谦卑的小学生，都应该不断学习。而巴菲特又有多谦虚：
有人问：“巴老，是什么原因让您一直没有去投资亚马逊？”
—— “因为蠢。”
3. Sanborn地图公司：青年巴菲特的獠牙
最早投资时间：1959年
清仓时间：1960年
年化收益率：50%
这笔巴菲特的早期投资很少有人知道，但其对后来的伯克希尔有近乎奠基的作用。当时以格雷厄姆价值投资理念为信仰的青年巴菲特，以激进投资者（activist investors，指那些插足公司管理决策的大股东）的姿势，做了一系列快刀饮血的主动型投资，与如今的巴菲特风格迥异。
在上个世纪五十年代，当时的巴菲特合伙基金看中了一家叫Sanborn Map 的公司。该公司主营业务为测绘极其精密详细、内容丰富的地图产品。一个小镇的地图，做出来可以重达23公斤。公司的主要客户——诸如火灾保险公司——极度需要这些信息来衡量承保风险。
Sanborn地图公司在早期靠垄断攫取了大量经济利益，而且几乎不受经济周期影响，也不需要大量的资本投入。这是那种巴菲特最喜欢的不需要巨大资本投入却可以不断制造现金流的公司。从三十年代开始，由于钱多又没地方花，这家公司自然而然将闲置资金用于投资，债权股权各投一半，并逐步积累了一个颇为可观的投资组合。
后来的二十年公司的主业衰败，1938年到1958年，道指从100涨到了550，但Sanborn的股票却从110美元跌到了45美元。与此同时，Sanborn公司投资组合的价值从每股20美元涨到了每股65美元。巴菲特算了笔账，45美元可以买到市价65美元的投资组合，外加公司仍然盈利的地图业务—— 如此符合格式价投的投资机会出现在眼前，于是巴菲特合伙基金动用了35%的资产买了这家公司的股票。
股价打折的原因是市场对管理层的不信任——由于投资收益巨大，管理层无心搞实业。而公司的董事会也毫无履职意识，他们手中股票极少，对股东的利益漠不关心，都在打酱油。他们没有动力为公司股东释放价值。
公司前主席去世后留下的孤儿寡母持有一些公司股票，巴菲特就先从他们手上把这些股票收走，之后又在公开市场增持，并亲自进驻董事会；他还联合其他不满的大股东，开始向管理层施压，最后巴菲特联盟在公司占股为44%。
最后公司管理层*让步，同意将Sanborn的投资组合以公允价格分拆出来，释放价值。这一战，巴菲特合伙基金在这个35%的仓位上获利大约是50%。这一战对襁褓中的巴菲特帝国意义非凡。
用老爷子在1960年投资者信的原话来讲：
“目前我们的组合里，被动投资利润衰减、主动投资利润上扬，但我其实并不知道哪块更重要，因为这取决于当时市场情况。我目前的态度是，我们应该双管齐下。大多数情况下大家都喜欢搭便车，但有时候大股东必须要为盈利不佳或者利用不足的资产想别的办法，来扭转局面。
我们在Sanborn 和Dempster 的投资上都亲力亲为，但在未来，我们还是更愿意别人来干这个累活。当然我们要注意，一是机会本身要有巨大的投资价值，二是要留意我们是在搭谁的车。”
巴菲特也介绍了他的主动投资哲学：
如无必要，千万不与生意伙伴开战；
公司董事会，一半是生意，另一半是人情。
好的生意人就如同好的政治家，要对战争与和平的节奏了如指掌。
2. 美国运通：一个小肿瘤带来的良机
最早投资时间：1963年
清仓时间：仍然持有
年化收益率：12%
关于巴菲特投资美国运通公司（American Express）的故事我讲过多次，几乎每一次都是为了来证明一个看似火烧眉毛、但实则不伤公司筋骨的危机往往是投资的一个绝佳入口。而运通的“色拉油丑闻”就是这样的一桩危机。
丑闻发生在1963年，当时美国运通旗下主营有四块业务——银行业务、旅行支票业务、信用卡业务和仓储业务（warehousing），其中仓储是指以贷款公司库存作为抵押进行放贷。
正是仓储这块业务出了幺蛾子。有一个叫De Angelis 的大宗商品经纪人，以在水里倒油的骗术，制造了一个虚假的18亿磅豆油的库存（事实上仅有1.1亿磅）。这哥们骗过了运通的稽查员，骗到了运通的贷款，将这笔巨资在期货市场上做多豆油，企图对豆油市场进行逼空；最后他被人揭发，破产入狱，而运通损失惨重、信用扫地，股价三个月即惨遭腰斩。
虽然面临信誉*，但巴菲特认为运通的商业模式毫发无伤，运通的竞争优势也并无削弱。巴菲特问了几个问题：
1. 运通的核心业务是什么？回答：信用卡发卡业务，不同于后来Visa和MasterCard笼络银行发卡并以量取胜的模式，运通信用卡由运通自己的银行发卡，量少而单价大。
2. 所以对运通而言，谁是最重要的利益攸关者（stakeholder）？回答：持卡消费者。
3. 持卡消费者会因为色拉油丑闻而背弃与痛吗？回答：不会，你要刷卡消费，当时选择十分有限，运通提供的信用卡服务非常有优势。
回答完这三个问题后，巴菲特又做了些调查发现：
1. 运通信用虽然扫地、洋相虽然狼狈，但涉案的仓储业务其实体量很小，如同一个尚未扩散的小肿瘤，只要一个简单手术切除，并不会影响整个肢体的健康。
2. 运通的旅行支票业务在全球市场占六成份额，定价权极高，处于服务垄断地位。
3. 运通信用卡业务飞速扩张、所向披靡、客户保持率极高，且每年都在涨价。
最后巴菲特做了草根调研，亲自跑到某餐馆坐了一宿。当他通过肉眼观察，发现人们还是像往常一样在结账时摸出运通的塑料卡时，他露出了诡秘的笑容：这帮人要么不知道“色拉油丑闻”，要么就是根本就不在乎。只要消费者继续刷卡，运通没有不兴旺的道理。
当然当时也没有人能知道色拉油丑闻对运通带来的法律风险，以及运通最后要支付多少诉讼成本。但巴菲特知道无论诉讼结果如何，公司的商业模式、核心业务与市场规模没有本质恶化。他说：“（打官司的成本）我就当公司发了一笔比较大额的分红，然后分红支票寄丢了。分红寄丢了，有什么好大惊小怪的。”
后来的事大家都知道，运通成就了巴菲特。在投资运通之前，巴菲特是一个激进投资者和一个清算者，亲力亲为插手公司管理与运营；而在运通之后，巴菲特成了现在的巴菲特——找一个好行业，寻一家好公司，觅一帮好帮手，让我躺着赚钱。
1. GEICO保险：浮存金借力，助我上青云
最早投资时间：1951年
清仓时间：仍然持有
收益率：不详
1951年，21岁的巴菲特在一份商业期刊上发表了一个帖子，叫做《我最喜欢的那个股票》（The Security I Like Best），猛吹了一家叫做GEICO的汽车保险公司。他说这家公司：
1. 所在的行业好，车保险是刚需，且年年续费。
2. 没有库存、收账、劳工和原材料、产品过时与设备老化等问题。
3. 保险直销，客户收到的都是标准化合约，没有中间商赚差价，成本低，1949年承保利润率达到27.5%，而其他的一些财险公司只有区区6.7%。
4. 市场大，目前50个州里仅拿了15个州的牌照，很有成长前景。
5. 股价低估，8倍市盈率，未体现成长溢价。
6. 我的好老师格雷厄姆是这家公司的董事会主席。
当然彼时青涩的巴菲特尚未提到浮存金这个大杀器，或许也尚未发现。由于过于喜欢GEICO公司，21岁的巴菲特用超过一半的个人资产——10282美元——买入GEICO股票，次年以15259美元脱手，完成了这次漂亮的吹票动作。当然二十年后这笔卖掉的股票会价值130万美元，让巴菲特自愧弗能长期持有—— 一次快进快出的夺利战斗，但多年后发现赢了一场小仗却输了整坐江山，想必也是许多投资者的扼腕之处。
不过七十年代中旬形势急转直下，GEICO的管理层在计算理赔成本时犯下大错，保费定得过低，导致公司差点破产，股价从61美元跌到了仅2美元。Jack Byrne 出任救火CEO，扶大厦于将倾。出于对保险行业的了解、对GEICO底层竞争力的认可、也出于对新一代管理层的信任，1976年至1980年期间伯克希尔买入GEICO三分之一股份，并在1995年完成了对GEICO的整体收购。巴菲特将其称为：既有深度，又有广度，还有成本优势的公司。负责承包部门的Jack Byrne与Bill Snyder，和投资部门的Lou Simpson，组成梦幻团队。
顺便说一句，买保险的钱来自于行将就木的伯克希尔纺织厂提供的现金流；而后纺织厂关门大吉，伯克希尔的名头与灵魂摆渡给了保险业，也不得不说是一种冥冥之中的时代传承，从那时侯开始，“伯克希尔的主业，就是保险。”
保险业务除了有良好的利润率以外，最大的甜头是为伯克希尔提供了大量的低成本资金——浮存金（float），也就是在保险赔付之前就已经收到的保费。浮存金可以拿去投资，这解决了一个巧妇难为无米之炊的问题。如果收到的保费大于最后赔付的金额，那么就会有一笔承保利润，如此一来使用浮存金投资的成本便会是一个负数，等于你借到了一笔钱却还倒收了一笔利息。
有这种好事，群众们自然蜂拥而上搞保险，导致保险业的竞争无比激烈，大家一般都在忍受小额承保亏损的情况下运营，就当是支付资金成本，并祈祷不要有大灾大祸；而伯克希尔旗下的保险业务的竞争优势，就是它们可以通过高效的管理和运营，常年能够实现承保利润。
浮存金带来的是便宜的杠杆效应，根据有一篇叫《巴菲特的阿尔法》的学术论文的计算——浮存金帮助伯克希尔获得1.6:1的资金杠杆。也就是每100元的股东权益（市场价格），伯克希尔加配了60元的债务与浮存金的杠杆。这可以极大增强伯克希尔的投资收益率，也正是GEICO与其他保险业务所带来这个外部性巨大优势，让我认为，对于保险业的投资乃是巴菲特最为成功的投资。
正如老爷子在2009年股东信中所说：“（由于保险业务的持续繁荣）我们的浮存金从1967年的1600万美元，涨到2009年的620亿美元。我们已连续七年确保承保利润……这620亿美元就像是某个人存在我这里、又不需要我付利息的免费资金，我还能拿去投资 ……但不是所有的财保公司都是如此，这个行业的平均净资产收益率还不如标普500平均水平……我们的巨大经济优势，完全来自于一群极为出色的经理人在经营这些不同寻常的企业。”
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