摘要
作为国内最庞大的互联网生态体，公司已经形成了零售、物流、批发、云计算和金融科技服务的完整商业基础设施闭环，同时形成了电商、线下消费、外卖、到店消费、旅行、文娱消费的消费场景闭环，无论是对B端还是C端，阿里巴巴目前都可以提供以消费者为中心的一站式解决方案。
公司利用数据驱动“人、货、场”重构新商业模式，向传统零售业输出基础设施服务能力，通过自营和外延布局完善新零售版图，提升公司在整体零售领域市占率，驱动公司核心电商业务保持高增长。新零售业务中阿里巴巴自营生鲜零售盒马鲜生在坪效、线上销售占比均为行业第一，预计2018年底盒马鲜生开店数量达到100家+，而饿了么也在年中并表，预计2018年收入将接近200亿元，为公司新零售板块贡献强劲增长。除了生鲜超市、商场，阿里巴巴着力打造城市社区零售店订货、物流、营销、增值服务的一站式服务直供平台零售通在2018年也获得加大资源投入，2018年618零售通单日销量同比增加42倍， 2019年预计零售通线下签约门店将达到100万个，远期看零售通将可能占据社区零售供货和销售20%以上的市占率。
公司围绕品牌商进行多渠道多平台“全域营销”，围绕“信息流、资金流和物流”输出基础设施能力，在新零售带动下实现营销、支付、云计算、物流业务高增长，看好未来公司借助技术和数据持续向传统行业赋能。天猫平台三年来进行多次架构调整意在实现对品牌厂商进行线上线下一体化的“全域营销”, 即除了天猫外，天猫超市、聚划算、阿里云、1688的B2B平台都为同一品牌厂商提供全方位营销服务，未来2年公司在整体互联网营销市占率将超过30%，预计公司中国核心电商板块整体收入增长仍高于平台GMV增速。除银泰百货、盒马鲜生、饿了么、天猫进口属于阿里巴巴自营，收入直接计入新零售收入外，公司输出自身基础设施和数据能力改造传统零售，将为云基础设施、文案营销、系统和技术服务费、物流数据支撑等方面也带来增长。公司自身的各项基于互联网的基础设施和数据能力在完成传统零售行业改造同时也在逐步延伸至其他传统行业如药品流通、酒店业等。
国内线上流量红利消失，公司全球化发展加速，电商、云计算、物流、文娱多领域出击协同作战，东南亚、印度和“一带一路”成为主战场，与国际巨头正面交锋。2014年开始阿里巴巴展开国家化战略，通过设立当地子公司、外延并购多种手段在东南亚和印度市场布局电商、支付领域。在东南亚目前并购了东南亚最大电商Lazada、入股印尼最大电商Tokopedia、入股新加坡邮政等。公司以国家为单位的战略高度，在东南亚各国投资物流、云计算、产业园等基础设施，帮助基建和人才完善，促进当地与中国跨境贸易往来。今年4月公司将用110亿泰铢投资泰国，帮助建设智慧数字中心和出口物流基础设施，同时培训电商人才。2018年6月开设马来西亚办公室，将持续帮助马来西亚中小企业出口，并搭建全球贸易所需的基础设施。公司一系列投资布局是希望在人口同样密集但是电商渗透率低于10%的东南亚保持领先。除了东南亚市场，阿里巴巴*年开始也通过投资布局逐步完善印度电商生态，投资印度支付公司One97 Communication、物流公司XpressBees、电子商务Paytm和Snapdeal等，近期公司也准备与零售商Reliance Retail成立合资公司。但是印度市场巨头环绕、竞争激烈，亚马逊和沃尔玛是最大竞争对手，目前在印度电商市占率领先。面对海外巨头，公司多线业务出击，准备在印度正式落地阿里云服务，也准备在印度推出流媒体服务。速卖通在“一带一路”国家发展迅速，一直是俄罗斯第一大电商平台，随着海外仓和物流基础设施完善，速卖通GMV增长迅速，从2012财年20亿美金达到2017财年101亿美金，平台目标在2020年GMV超过200亿美金，综合预计未来海外零售业务在FY 19将持续80%高增长。
中国云计算渗透率低于10%，仍然处于高速发展阶段，阿里云已经连续12个季度实现100%高增长，在中国公有云市场市占率接近50%，按营收规模全球排名第4，经过多年双11和12306大规模使用检验，阿里云在规模、产品创新速度、解决方案能力一直保持国内领先，是阿里生态体系输出最核心的基础设施之一。目前阿里云在中国和海外拥有47个可用区和18个地理区域部署了公有云服务，且拥有覆盖全球六大洲70+个国家1500+的全球CDN加速节点，是目前国内基础设施资源最多最稳定的云计算厂商。阿里云平台为公司生态内部和为广大企业、政府提供IT基础设施和数据中台，支撑传统行业和业务向智能化数据化转型，尤其在赋能传统零售商上，帮助传统零售通过数据智能转型新零售，预计2020年阿里云收入规模超过400亿元。
注重基础科学研究，布局芯片和操作系统，志在更长远发展中的自主可控。公司预计投资1000亿建设达摩学院，重点投入基础科学研究，涵盖量子计算、机器学习、基础算法、网络安全、视觉计算、自然语言处理、人机自然交互、芯片技术、传感器技术、嵌入式系统等多个产业领域，建立了遍布全球的研发体系。同时公司投资布局芯片领域，并购中天微，投资寒武纪、Barefoot Networks、深鉴、Kneron、翱捷科技（ASR）等多家芯片尤其是人工智能芯片公司，希望未来在云计算和IoT业务发展时做到资源可控、技术可控、拥有核心竞争力。
投资建议：国内线上流量红利消失，数据帝国寻求全球化发展，今年全球化布局和新零售投资加速，我们看好公司在电商零售、云计算、物流、支付等基础领域的不断创新和技术输出，无论在数字营销、企业IT、金融科技还是物流领域公司市占率都在提升，虽然有各种问题，大文娱、大健康两条长线布局仍然在不断完善，从线上向线下发展过程中，公司毛利率虽然有下降，构建了更强的护城河。我们预计今年阿里巴巴国内电商平台GMV总体增速23.5%的平稳增长，核心商务整体收入增速54%左右，国内零售营销收入增长在50%左右，由于新零售业务自营和新并表的饿了么、菜鸟网络都增长较快，其因此新零售板块也成为FY 2019~FY2020公司核心电商业务最重要增长动力。作为商业基础设施最重要的云计算和物流两个板块也依旧保持强劲增长，预计FY 2019阿里云将保持90%以上同比增速，而菜鸟网络也将保持30%以上增长。
风险提示：
1）社交电商快速崛起可能导致公司电商平台市线上市占率下降风险
2）线上流量红利消失公司获客成本持续增加可能导致销售费用率上升风险
3）由于新零售板块菜鸟、饿了么、口碑等子公司持续亏损，且新零售建设期投入较大，导致公司毛利率和净利率下降较多风险
4）中国居民消费增速放缓导致公司电商GMV增速放缓
5）文娱板块亏损持续扩大风险
6）海外市场竞争激烈、国际贸易摩擦
一数字帝国初长成， 形成了商业基础设施的闭环
1.1阿里巴巴发展历史和目前业务构成
阿里巴巴集团成立于1999年，目前是中国最大的电子商务平台。回顾阿里巴巴集团近20年的发展历史， 主要可分为三个阶段：
1999~2003年借助互联网和中国对外贸易的快速增长，阿里巴巴集团B2B业务实现快速阶段：成立之初抱着“让天下没有难做的生意”的宗旨服务广大的中小企业，公司推出首个网站，英文全球批发贸易市场阿里巴巴（Alibaba.com），同年公司推出了专注于国内批发贸易的中国交易市场（现称“1688”），1999年年底阿里巴巴的会员数量超过10万。2000年1月，公司获得软银2000万美元投资，支撑公司顺利度过了互联网泡沫破灭后的寒冬，2001年阿里巴巴B2B的企业注册用户超过100万，2002年阿里巴巴推出“关键词”服务，公司首次实现正现金流流入，“会员费+增值服务”的B2B商业模式逐步清晰。随着互联网技术的腾飞和中国对外贸易的大幅增长，阿里巴巴集团B2B业务最早实现盈利，为后续阿里巴巴集团B2C、C2C业务发展奠定了基础。
2003~2011年，淘宝网飞速发展并推出B2C平台，阿里巴巴成为中国最大电商平台，为电子商务用户提供一站式基础设施解决方案。2003年5月淘宝网上线，2004年2月获得8200万美元融资，成为当时中国互联网界最大规模的私募融资，2004年12月第三方网上支付平台支付宝推出，利用担保交易的模式消除用户网购的担忧，极大提升购物效率，2005年8月阿里巴巴集团与雅虎达成全面合作关系，10月为了补足搜索的短板并加强电商的能力，阿里巴巴集团全部收购雅虎中国资产，包括旗下的一搜、3721，雅虎美国获得新阿里巴巴集团的40%股份，至此阿里巴巴集团业务涵盖了电子商务、搜索、门户和即时通讯，成为当时业务覆盖范围最广泛的互联网公司。2007年11月，阿里巴巴集团的B2B公司阿里巴巴网络以港币13.5元在香港挂牌上市，2007年11月，阿里巴巴集团推出文案交易平台阿里妈妈，打造开放式推广交易平台，后续几年直通车、钻石展位、淘宝客等明星产品诞生，如今阿里妈妈已经形成了活火山型的营销产品序列。2008年阿里推出专注于服务第三方品牌和零售商的淘宝商城（2012年改名“天猫”），开启B2C业务新篇章，2008年“大淘宝”战略让阿里巴巴明确了电子商务领域的基础设施服务提供商角色，使用户在大淘宝平台上得到支付、营销、物流等一站式服务。2009年阿里云成立，收购中国万网，布局云计算领域，为其日益庞大的信息处理需求提供基础保证。2010年3月公司推出专注限时促销的销售和营销平台聚划算，4月推出全球速卖通，帮助中国出口商与海外投资者接触和交易。2011年6月，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个*的公司：淘宝网、淘宝商城（后更名为天猫）和一淘，以更精准和有效的服务中国的网购人群。
2012年~至今，成功实现从PC端到移动互联网转型，阿里巴巴在纽交所上市，除电商外，集团在支付和金融、云计算、菜鸟物流、大文娱、新零售等多元化布局，各项业务板块均实现高增长，真正成为数字基础设施提供商，建立了庞大的数据帝国和生态系统。2012年6月阿里巴巴网络有限公司从香港联交所退市。阿里巴巴集团回购一半雅虎所持阿里巴巴股份的交易，金额为76亿美元，并向投资机构出售股份筹集了部分交易资金，其中主要包括中国的*基金、博裕资本、中信资本和国开金融等。2013年5月阿里巴巴和多家物流公司一起创立中国智能物流骨干网（俗称“菜鸟网络”），建立物流数据体系，完善物流基础设施，提升整体物流运行效率。2013年阿里巴巴并购虾米音乐、投资穷游网，开启大文娱板块战略布局。2014年2月跨境电商B2C平台天猫国际成立，让中国消费者能直接购买到国际品牌商品。2014年6月阿里巴巴并购UC、收购中国传播（现称阿里巴巴影业集团）60%股权和之后*年正式并购优酷土豆、成立阿里体育，阿里巴巴大文娱版图不断加速扩张。2014年9月阿里巴巴集团在纽交所挂牌上市，发行价格68美元，募资金额218亿美元。2014年10月蚂蚁金服成立，后续成为支付宝母公司，此后阿里帝国的金融板块迅速扩大。国际市场布局上，2010年阿里全资收购美国全资收购美国电子商务服务提供商VendioServicesInc，正式迈出进军海外市场的第一步，同年，收购美国电子商务公司Auctiva。*~2018年，阿里又先后入股Paytm、Lazada、Tokopedia、Trendyol等进军印度、新加坡、印尼、土耳其等国家。2014年3月阿里巴巴成为银泰商业集团最大股东开始，拉开了阿里巴巴新零售布局序幕。*年8月阿里巴巴入股苏宁云商，持股19.99%，2016年1月盒马鲜生第一家店在上海金桥开业，盒马APP上线；2016~2018年阿里巴巴还投资了高鑫零售、三江购物、新华都、联华超市、东方股份和居然之家等线下零售企业，并在2018年4月全资并购饿了么，不断扩大新零售生态链。
2018财年阿里巴巴营业收入来自于四个板块：核心电商、云计算、数字媒体及娱乐和创新业务及其他。2018财年核心电商收入2140.2亿元，营收占比85.5%，同比增长60%，依然是阿里巴巴最大的收入贡献来源；云计算板块收入133.9亿元，营收占比达到5.4%，同比增长101%；数字媒体和娱乐业务实现收入195.6亿元，营收贡献占比7.8%，同比增长33%；创新业务及其他业务实现营收32.9亿元，营收占比1.3%，同比增长10%。2018财年公司总营收达到2502.7亿元，同比增长58.12%，创下IPO以来最高同比增速；Non-GAAP 净利润832.1亿美金，同比增长44%；Non-GAAP的自有现金流达到993.6亿元，同比增长58.3%；经调整后的EBITA Margin为39%，由于核心电商对外投资的增加导致整体EBITA Margin的下降。
2018财年阿里巴巴目前员工总数66421人，其中研发人员24820人，占比37.37%，销售人员10143人，占比15.27%，运营和客户服务人员24964人，占比37.58%。2018财年阿里巴巴电商平台年度活跃用户达到5.52亿人（即阿里巴巴核心用户），人均在阿里巴巴平台消费8732元/年，人均交易额近年一直有提升。
1.2 阿里巴巴各业务板块简介和2018年财年亮点
1）核心电商业务：
核心电商业务分为国内零售、国内批发、国际零售和国际批发四个部分，其中国内零售2018财年收入达到1837亿人民币，占核心电商占比71%，是近十年电商业务主要增长来源。核心电商业务主要收入来自于对入驻品牌和商户收取的平台技术服务费（加上保证金）、文案费用、交易佣金和增值服务等收入。2018年财年年度活跃消费者达到5.52亿，相比2017财年增长9800万，手机月活跃用户达到6.17亿，相比2017财年增加1.1亿；2018 Q4年度活跃用户相比2018Q3 增长3700万，季度内新增年度活跃消费者数创下IPO以来最高值，2019 Q1年度活跃用户相比2018Q4 也保持了增长2400万的增长。同时2018财年中国地区电商GMV达到4.82万亿人民币，同比增长28%，天猫实物商品GMV同比增速达到45%。除去新零售板块后，2018财年核心电商调整后的EBITA Margin为53%，而2018Q4 核心电商调整后的EBITA Margin为43%，连续两个季度下降，主要原因是对新零售（包括银泰百货、盒马鲜生、菜鸟、天猫进口业务）持续大规模投入。
由于阿里巴巴平台自营商品极少，阿里巴巴目前核心电商收入核心商业模式源于对平台卖家收取的文案营销费用、平台销售佣金和会员费。2018财年P4P直通车和钻展收入达到1198亿元，同比增长43.4%，占公司总收入比例47.9%，过去6个财年该项收入占总收入占比一直在50%以上，也是公司核心利润来源。阿里巴巴目前占中国互联网文案整体市占率为28.1%（加上优酷土豆文案收入），因此阿里巴巴也是目前中国互联网文案领域市占率最高的互联网公司。
国内零售：国内零售收入主要由天猫（目前包含天猫、天猫国际、天猫超市）、淘宝（包含农村版淘宝）、聚划算、阿里妈妈等平台，2018财年盒马鲜生、菜鸟、银泰集团等新零售板块收入首次合并入国内零售板块（之前盒马鲜生合并在创新业务板块收入中）。2018财年淘宝平台GMV达到26890亿元，同比增速22%；天猫平台GMV达到21310亿元，同比增速36%。2018财年国内零售贡献的1765.6亿元收入中，来自于平台营销和文案收入为1142.9亿元，占板块46%的贡献，实现47%的同比增长，得益于平台推荐更加精确从而带来的点击单价的上涨和点击总量的上升。交易佣金贡献465.3亿元，同比增长37%，低于天猫GMV增速的原因是平台在促销期间给商家的返点和折扣力度较大。新零售板块首次出现在报表中，贡献收入157.5亿元。截至今年6月底盒马鲜生在全国开出49家门店，覆盖全国13个主要城市，今年保持较快的扩张速度，阿里巴巴成为高鑫零售第二大股东，并购饿了么，新零售城市网络进一步成型。在新零售内生+外延高速增长驱动下，我们预计国内零售收入未来依旧将保持高增长。
国内批发：1688.com 即阿里巴巴中国站2018财年收入达到71.64亿人民币，同比增长26%，主要来自于平台商铺的增加。近年来阿里巴巴中国站业务保持平稳增长，虽然增速放缓，阿里巴巴依旧是中国市占率最高的综合B2B电子商务平台，根据中国电商研究中心数据，阿里巴巴在中国B2B市占率为37%。
国际零售：2018财年公司国际零售业务收入达到142.2亿元，同比增速94%，得益于速卖通和东南亚电商Lazada平台上GMV的高增长。2017财年到2018财年，阿里巴巴国际B2C业务都延续了三位数的高增长，速卖通是目前中国唯一一个覆盖“一带一路”沿线全部国家和地区的跨境出口B2C零售平台，用户遍及全球220多个国家和地区，2017年年初全球海外买家数累计突破1亿，2018年第二季度速卖通位列全球苹果及安卓手机APP下载总榜第九位，用户数仍然保持快速增加。Lazada是东南亚最大的电商平台，营运据点遍及印度尼西亚 、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国及越南，目前东南亚市场网络渗透率仍然在快速提升，未来东南亚和印度市场也是阿里巴巴集团投入的重点。2018年3月阿里巴巴集团向Lazada增资20亿美金，同时彭蕾出任Lazada首席执行官，充分表明阿里巴巴集团对东南亚市场的重视程度。在国内流量红利遭遇瓶颈的背景下，海外B2C市场的拓展成为阿里巴巴集团的战略重点，因此我们预计未来国际零售将是阿里巴巴核心电商增长的另一个重要推动力。
国际批发： 2018财年实现收入66亿元，同比增长10%，上市以来一直增长缓慢。
菜鸟网络：2017年10月中旬阿里巴巴集团正式成为菜鸟控股股东，菜鸟收入首次整体并入上市公司报表。菜鸟网络致力于建设全球开放式、社会化物流基础设施，建立出全球的智能骨干网络，使得国内快递24小时到达，全球快递72小时达到。因此菜鸟一只在构建数据基础设施、与合作伙伴等一起建设和升级物流基础设施，并在基础设施上做数据产品，帮助商家和合作伙伴提升物流效率，全局优化物流。同时国内还形成菜鸟联盟，提供标准的公共服务品牌、公共售后服务体系等，做行业标准。2018财年并表近半年，扣除阿里巴巴集团内部的关联收入，菜鸟网络贡献收入为67.59亿元。
2）云计算业务
2018财年阿里云收入达到133.9亿元，同比增长101%，占营收占比5.4%，EBITA Margin是-6%，相比2017财年-7%，亏损有小幅收窄。2019Q1收入为7.1亿美金（46.98亿元人民币），自阿里云单独公布收入以来，阿里云已经连续12个季度收入同比增速都接近或者超过100%。目前阿里云付费用户已经突破100万，财报显示增速最快的云产品仍然是对于流媒体加速的CDN需求以及云端存储的需求。和蚂蚁金服、菜鸟网络一样，阿里云作为阿里巴巴集团的底层基础设施业务，除了对外提供服务，还支撑着阿里巴巴数据王国的正常运转。
3）数字媒体及娱乐和创新业务
公司数字媒体及娱乐业务2018财年收入为195.6亿元，同比增长33%，略超市场预期，主要得益于UC浏览器增值业务和优酷土豆付费订阅的增长驱动。2018财年该板块EBITA Margin为-42%，仍然是由于优酷土豆日益增长的内容版权购买支出造成较大的亏损。
4）创新业务和其他
创新业务和其他业务板块2018财年收入为32.9亿元，相比2017财年29.9亿元大大减少的原因是盒马鲜生的收入从该板块移到核心电商板块中，目前公司创新业务板块主要包括高德地图、钉钉以及AliOS（车联网）的收入。
二
国内线上零售流量红利消失，线上融合线下新零售为电商板块带来新机遇
2.1国内零售板块：淘宝向个性化智能化方向发展、天猫成为阿里巴巴新零售主引擎
2.1.1 淘宝网: 阿里巴巴流量根基，受社交电商挑战，智能化和个性化是未来发展关键
淘宝网是中国目前交易体量最大的网络购物零售平台，是阿里巴巴国内零售的流量根基。淘宝创立于2003年5月10日，成立之初宣布3年内免费吸引商家入驻， 2005年10月继续实行免费3年，迅速将大量中小企业吸引到线上销售商品，由于支付宝担保交易使得用户在线交易信任程度大大提升、同时融资充裕情况下大规模成功的市场营销推广、更适合中国消费者的多种个性化功能推出等多种原因，淘宝在中国市场超过并逐步逼退Ebay，从2003年到2005年，淘宝网的市场占有率增长了大约7倍，从原来的8%到达58.6%，跃居中国网购市场第一名。2004-2009年淘宝网在C2C的市场份额从41%增长到82%，2010年至今淘宝一直是C2C市场的第一大电商平台。2017年淘宝平台GMV达到2.7万亿人民币，占整个网络零售总额38%的比例，而淘宝和天猫平台加起来占网络零售总额比例高达69%。截至2018年6月淘宝平台上聚集了980万户中小卖家，每天在线商品数量超过8亿件，淘宝网仍然是中国交易体量最大的网络购物零售平台，阿里巴巴的流量奶牛。
2018年4月份淘宝、京东、天猫、拼多多、月活跃人数分别达4.4亿、1.8亿、0.6亿、1.1亿，手机APP渗透率分别为56%、22%、8%、22%，用户七日留存率分别为71%、65%、63%、71%，淘宝在移动购物领域APP中排名第一。根据2018年4月联通沃指数之移动应用APP排行榜，2018年3月份手机淘宝、天猫、京东、唯品会的户均月流量分别为50.32MB/12.28MB/18.83MB/23.07MB。根据阿里巴巴最新季报数据，月活跃用户数达6.34亿，新增用户0.17亿，淘宝目前仍然是中国移动购物领域最具价值的流量平台，仍然是阿里巴巴国内零售线上的流量根基。
淘宝主要依靠商家购买文案服务和淘宝旺铺租金实现收入和盈利，文案单价提升使得淘宝商铺越来越难依靠低价流量获取客户实现销售，近年文案收入年复合增速显著高于平台GMV增速。不同于天猫商铺要收取交易佣金，淘宝商铺除了旺铺使用费主要成本来自于营销推广，即站内和站外的推广获客费用。淘宝天猫为店铺提供文案服务主要包括P4P直通车、钻展、淘代码等文案手段以及第三方推广渠道淘宝客，同时对店铺装修、商品展示橱窗有更高要求的商品提供淘宝旺铺，每月收取固定租金。FY2018年阿里巴巴集团国内零售的文案收入达到1143亿元人民币，同比增长47.4%，由于文案产品单价的上涨以及淘宝天猫平台文案购买总量的增加。 2016年以来流量价格和营销成本迅速提升，平台展示文案单价不断增加，文案占淘宝商铺成本比重越来越高，加上阿里巴巴战略性将流量向天猫倾斜，淘宝平台上广大中小商铺面临难以依靠低价流量获取客户的困难。FY2014~FY2018公司国内零售文案业务收入年复合增速为40.02%，远高于国内零售GMV的增速30.19%的年复合增速，一方面说明平台文案单价价格上涨较快，一方面也说明在淘宝基于大数据“千人千面”等个性化推荐功能逐步成熟，客户点击总量增加。
移动端渗透率达到瓶颈、流量向天猫商家不断的倾斜促使FY2016以后淘宝GMV增速明显放缓。FY2017阿里巴巴集团国内零售移动端GMV占总GMV占比达到79%，实际上反映出智能手机渗透率的瓶颈、一线二线城市网购渗透率的饱和。更重要的是随着消费升级以及阿里巴巴集团将流量向天猫商家不断的倾斜，使得淘宝GMV增速在FY2016以后迅速放缓，FY2018 淘宝平台GMV达到2.89万亿人民币，同比增速22.12%，FY2016~FY2018淘宝平台GMV的年复合增长率为19.69%。
网络购物渗透率逐步提升，线上流量红利逐步消失，淘宝移动端增长触碰瓶颈，各大电商平台都在寻找提升客单价、转化率、复购率的方法。2017年互联网月度活跃设备数稳定在10亿以上，增长缓慢；移动电商用户活跃用户规模超7亿人，渗透率达到65.9%，移动互联网红利达到瓶颈，尤其在一线和二线城市。各电商平台新增月活跃用户平均引流成本（获客成本）逐年上升，阿里巴巴国内零售获客成本从2014财年Q1的47元上升到2018财年Q1的207元，增长幅度336%，其中2017财年年Q3获客成本历史最高为313元。淘宝、京东、唯品会在*年之前的获客成本普遍低于100元，*年以后获客成本迅速增长，唯品会2017年获客成本高达317元，同比增长73%；阿里巴巴和京东则分别达到276元、226元，同比增长86%、59%，中国四线城市以上线上流量红利的逐步消失使得各大互联网公司获客成本快速上升。在线上流量红利消失背景下，各大平台都在寻找新的流量入口和提升客单价、转化率、复购率的方法。
淘宝成立十五周年之际，以拼多多们为代表的社交电商崛起，阿里巴巴流量根基受到挑战。依靠【微信：11810619】平台的庞大流量基数，拼多多是近年崛起发展速度最快基于腾讯流量体系的社交电商，拼多多2017年初月GMV 20亿，2017年底达到月100亿，2018年3月增长至400亿，目前已成长为电商平台仅次于淘宝、京东的独角兽。拼多多抓住三线及以下城市商业发展消费升级的机会，主打拼团和低价爆款，复制淘宝免佣金吸引商户入驻的模式，同时社交打法实现了低成本裂变。最近两年阿里、京东等主流平台转向消费升级、品质化升级，去爆款和提高客单价，对中小卖家支持力度降低，这为拼多多留出很大的腾挪空间和发展机遇。拼多多顺势接盘被消费升级挤出的中小卖家，抢夺三四线消费人群，迅速崛起，把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机。同时拼多多背靠【微信：11810619】流量平台，【微信：11810619】月活跃用户已超过9亿，是覆盖用户规模最大，打开频次最多，人均使用时间最长的应用，拼多多抓住了【微信：11810619】平台的流量红利利用低成本获客。除了拼多多外，以【微信：11810619】流量为基础的云集电商、有赞等社群电商，借助资本力量和社交裂变式的推广方法，也在近年获得快速增长，社交电商的崛起也在挑战着淘宝平台的流量根基。
为了弥补“流量入口”匮乏，2017~2018年阿里巴巴加大对线上和线下流量入口平台和垂直电商投资布局，为电商零售业务引流。不管是不是出于腾讯系把控线上流量入口的焦虑和社交电商在低线市场的迅速崛起，公司2018年增加了对垂直领域内容社交电商和农村电商平台的投资，如宝宝树、小红书、汇通达，甚至在7月份150亿元入股*传媒，看中其线下庞大的流量入口。
发力低线城市和农村市场布局新零售，农村淘宝战略升级，投资布局加速。面对流量饱和的一二线城市现状，向低线城市和农村市场发展成为互联网巨头共同目标，农村淘宝目前已经覆盖全国29个省700多个县30000多个村点，阿里巴巴零售平台上目前有超过100万的农民网商，有超过1000亿元的农产品年销售额，2018年村淘战略继续升级，加大资源投入，如为上万名村小二提供送装一体培训，在全国多个省份设置中心县仓，缩短物流周期，实现物流次日达、家电上门装的服务。2018年4月阿里巴巴45亿元入股农村电商平台汇达通，汇达通通过为农村的“夫妻老婆店”提供商品、金融、信息和营销等整个体系与供应链的支持，对农村的零散销售店进行整合，重点经营家电、农资、农机、电动车、酒水等品类。目前汇通达的业务已经覆盖了全国18个省份、15000多个乡镇，累计发展并服务80000多家乡镇“夫妻店”，2010年至2016年，汇通达的复合增长超过100%，由于汇通达比阿里巴巴更了解农村市场，因此成为公司在农村市场最重要的合作伙伴。
未来淘宝将依然是阿里巴巴生态的根基，和天猫满足品质、确定性的需求不同，未来淘宝将走向智能化和个性化，将为消费者创造更多的个性化需求，创造好的品牌，满足用户在淘宝上得到生活与消费的乐趣。未来淘宝将继续向“智能化”“个性化”方向发展，从以前的发现需求到创造需求，才能继续成为“万能的淘宝”。结合发展战略，淘宝未来发展目标和措施包括：1）创造品牌：加大对特色、原创设计商家以及定制化商品的扶持力度，从营销、消费者触达、大数据孵化等多方面对特色商家赋能，帮助特色商家的发展；2）增加流量入口、增加用户覆盖范围：农村淘宝战略升级，增加农村淘宝覆盖力度和投资力度，未来三年目标覆盖1000个县和15万个村庄；通过投资和战略合作的方式，与点播、短视频、垂直电商、直播等各种内容新媒体合作，增加站外引流；面对社群电商的竞争，淘宝也推出了特价版、并增加了亲情号功能，目的是触达价格敏感用户群和中老年消费群体。3）内容化运营提升用户粘性：2016年开始淘宝不断向内容化社区化运营的转型，改善微淘体验，完善淘宝直播、淘宝头条等多种内容产品，同时培养和扶持网红达人，目的就是希望通过内容化运营增加用户使用粘性和APP使用时长，提升购买转化率和老用户复购率。4）多种手段促进复购率和转化率：一方面推出新的工具引导商家精细化运营，从流量运营思路转化成人群运营。另一方面增强用户体验，不走低价、假货的老路，维护正规商家和消费者的权益，对假货零容忍。不断完善“千人千面”推荐算法以及精准用户画像，使得推荐更精准。淘宝未来在新总裁带领下是否能实现个性化的转型值得期待。
2.1.2 天猫：消费升级零售GMV增长驱动力，新零售战略围绕品牌全域营销将带动天猫平台持续增长
消费升级浪潮下，阿里巴巴流量向天猫倾斜、优质品牌不断入驻，天猫GMV实现快速增长，预计未来GMV将超过淘宝。2008年4月淘宝商城即后来的天猫成立，到2011年上半年，淘宝商城已经是国内最大的B2C平台，占据国内超过50%的B2C市场份额。为了朝更专业的方向发展，2011年6月，阿里巴巴集团正式将淘宝网一拆为三，分为淘宝网(C2C)、淘宝商城(B2C)、一淘网(购物搜索)。淘宝商城正式以*公司身份开始运营，并在2012年1月11日正式更名天猫。随着居民可支配收入的增长，消费者品牌意识觉醒，网购需求从“便宜”逐步转向“质量和品质”，中国网络零售B2C模式兴起并进入高速发展阶段，让电商平台展开了新一轮拉锯战。从单纯的功能性需求到精神需求， 因此中国网上零售市场中B2C份额逐步增加，2017年中国B2C模式占据网络零售56%的份额，B2C电商快速崛起过程中，不仅仅天猫和京东获得高速增长，唯品会、网易严选等兼顾质量与品牌的B2C电商平台也发展壮大获得消费者喜爱。
正是在消费升级和品质化战略下，天猫签约商家数量快速增加，2018年天猫入驻商家数量达到15万家，截至2017年3月福布斯排行榜中消费者最喜爱的TOP 100品牌有75%都入驻了天猫，并且阿里巴巴集团不断在流量、扶持和支持力度上向天猫倾斜，促进天猫GMV、客单价上的提升。 FY2018年天猫平台GMV达到2.13万亿人民币，同比增长36.2%，占阿里巴巴集团国内零售GMV 44%，且近年天猫GMV增速一直大幅高于阿里国内零售整体GMV增速， 成为公司电商GMV增长核心驱动力。目前天猫也成成为全球品牌实现新零售转型的主阵地，成为引领中国品质消费的主引擎。
天猫平台收入过去主要来自于网络营销服务（包括平台技术服务费、文案）和交易佣金收入，FY14~FY17交易佣金占天猫国内零售业务总收入占比平均为31%，FY2018天猫交易佣金收入达到465亿人民币，平台交易佣金率为2.18%，FY2014~FY2018天猫平台平均交易佣金率呈现略有下降的趋势，主要原因是天猫平台在促销活动中给予一定让利和佣金折扣，因此天猫交易佣金收入同比增速近年略低于天猫平台GMV的增长。虽然天猫平台交易佣金没有上涨，近年平台营销工具单价上涨较快，无论是P4P直通车、还是钻展等展示文案单价上涨较快，因此平台营销流量成本越来越高，这也是淘宝C店无法再单纯砸流量带来收入的原因之一。
天猫持续多年位居中国B2C电商市场龙头，市占率保持在50%以上，服饰、个护美妆品类是天猫现金奶牛，2017~2018年天猫3C和家电销量保持高增长，市占率稳步提升。截至2018年第一季度，天猫在国内B2C电商市场占有率保持第一，市场份额达到59.6%，京东、苏宁易购、唯品会市占率排在第2~4位，分别为25.3%、5%和4.1%，头部电商平台市占率在不断提升，马太效应明显，2014年Q4除去排名前四B2C电商平台市占率整体为80%，到2018年Q1前四名市占率达到91%。2017年天猫公布一级类目销售额来看，服饰内衣、家用电器、个护化妆和母婴用品几个品类贡献了销售额前四，占比贡献超过30%，其中服装品类（包括女装、男装、童装、内衣家居服等）交易额达到2737亿元，同比增长39.6%。由于服饰的高毛利和高增长，多年来一直是天猫平台的现金奶牛，是天猫最重要的交易品类，截至2017Q2天猫占据网购服饰交易80%的市占率。京东服饰类目近年增长较快使得天猫不得不逼迫头部服饰品牌做出“二选一”的策略，以遏制京东服装收入的增长，2017年前夕又有近40个服装品牌退出京东，也直接造成京东2018Q1女装品类销售额出现下滑。2017年大家电、手机在天猫平台销售额增速都高于平台GMV增速，是天猫2017年的销售亮点，2017年大家电类目实现603亿销售额，同比增长65.7%；手机销售额650亿，同比增长49.1%。近年天猫联手苏宁持续在家电和3C线上销售发力，2014~2017年天猫在B2C市场3C和家电品类销售额市占率稳步提升，从2014年29%市占率提高到42.2%。相比京东，天猫家电品类多，且小家电销售占比较高，天猫小家电零售额线上占比已达53%，是小家电第一零售平台。
相比京东、唯品会、苏宁易购等B2C平台，天猫品类最全、用户覆盖最广，未来天猫淘宝将继续加强对四线城市及以下地区、农村地区用户覆盖，并在品类上加强快消、生鲜品类的覆盖。天猫在服饰、通讯服务、美妆、3C和家电等众多行业收入占比较为平衡，商品品类最全面，相比之下京东、唯品会都有某些垂直品类商品占比较高。尽管近年3C和家电占京东总收入占比不断下降，2017年占比仍然有65%，是京东收入核心来源。而唯品会收入结构中，来自于服饰、美妆、生活用品、母婴产品等四个类目占比高达70%。同时从用户性别分布来看，京东男性用户占比接近60%，唯品会女性用户占比高达74%；从用户城市分布来看，京东一线城市用户占比显著高于其他B2C平台，一线和二线城市用户占比超过60%；而淘宝天猫、唯品会用户按城市等级分布较为平均，在三线、四线城市及以下用户占比都有50%；唯品会与京东重合用户比例较低，以下都是京东受到天猫在服饰品牌领域“二选一”打击后和腾讯联手入股唯品会的核心原因：在服饰和时尚供应链上的补充，用户群上的互补。FY2019Q1财报中，阿里巴巴单季度新增年度活跃用户达到2400万，得益于淘宝、天猫在四线城市及以下地区、农村地区的持续加大力度推广。
三年内天猫架构3次调整，为适应新零售更好为品牌和商家提供一体化线上线下服务，明确天猫在阿里巴巴新零售主力军地位。以前天猫旗舰店、天猫超市、聚划算都有各自的负责人和品牌对接，2016~2018年经过多次组织架构调整，天猫将所有营销资源整合到一起，为品牌提供“四位一体”的一站式服务。2018年3月为了适应更多新零售场景，在上次架构调整基础上新成立三大事业部，分别为：天猫消费电子事业部，天猫美家事业部，天猫新零售平台事业部。天猫在服饰、美妆、快消等领域已经占据了绝对优势，天猫的这次调整将重点放在还有提升空间的消费电子上，并且新增布局的家装和汽车行业。天猫新零售平台事业部将整合阿里巴巴集团云+端的基础设施、数字化能力和大数据资源，进一步推进品牌商家的新零售升级。天猫的地位也从线上B2C平台转变成阿里巴巴集团消费升级主引擎、品牌数字化转型主引擎、阿里新零售主力军。
天猫超市与天猫协同为品牌提供运营服务和一体化解决方案，提升快消尤其是生鲜品类线上销售渗透率，提升阿里零售电商平台复购率。天猫超市是与淘宝、天猫和聚划算并列的第四个消费者平台，主打线上商超和快销产品零售。2017年天猫超市购买用户数达到1.1亿， 232个细分品类的销售额增长超过150%，2017年，天猫超市总销售额为389亿元，相比*年增长了200%以上。根据电商魔镜，9个类目贡献了天猫超市91%的销售额，洗护清洁和零食坚果销售额占比都达到20%以上，其次咖啡冲饮、粮油 米面两个品类销售额占比也达到10%以上。2017年天猫快消已是全国线上B2C快消第一平台，且渗透率、金额及新用户占比均排名第一，由于服饰、3C 和家电等电商传统三大品类线上渗透率已经接近瓶颈的时候，快消品巨大的市场线上渗透率仍然较低，因此也是阿里巴巴、京东竞争的重点行业，且快消品消费频率也能提供电商平台整体的复购率从而促进GMV的增长。但是天猫超市绝不仅仅是阿里巴巴的线上超市，天猫超市是天猫大快消产品采销一体化的一个中心，并且和天猫旗舰店一起为快消品牌提供双引擎运营，猫超也将和线下超市共同优化配送和供应链。
天猫国际随着消费升级以及跨境进口零售快速发展浪潮中实现高速增长，目前处于国内跨境进口零售B2C平台领导地位。天猫国际是阿里巴巴集团在2014年02月19日上线的跨境B2C平台，主要是为国内消费者直供海外原装进口商品，天猫国际的店家来自*以外国家地区的实体店，天猫国际是天猫的延伸，致力于满足中国消费者对没有派驻在中国的国际产品和品牌日益增长的需求。跨境进口B2C电商发展历史短，近年一直保持快速增长。*年天猫国际与多国政府合作，先后开设13个国家馆，2016年双11诞生首个破亿商家，2017年启动全球溯源计划。截至2018年3月，天猫国际拥有来自74个国家和地区的18,000个品牌向中国消费者销售，其中80%的品牌都是首次进入中国市场。根据易观分析，2017中国跨境进口零售B2C电商交易规模达到3604亿元人民币，同比增长18%，预计2020年跨境进口零售电商市场规模将达到5477亿元，年复合增速14%。2018Q1中国跨境B2C进口零售进口电商统计数据中，天猫国际市占率27.8%排在跨境电商B2C平台首位。
品类丰富是天猫国际最大优势，美妆护理、食品保健、母婴是天猫国际收入贡献占比前三类目，90后95后逐步成为跨境消费主力。相比其他自营为主的B2C跨境电商平台和垂直电商平台，天猫国际商品品类和海外签约商家最多，新用户增速也最快，*~2017年天猫国际用户增长3倍，重复购买人数占比较高，2017年购买3次以上用户占比超过40%。美妆护肤、食品/保健、母婴三个类目产品占交易占比超过70%，且美妆护肤产品销售额占比逐年提升，2017年已经占据了天猫国际总销售额的3成，食品/保健、母婴产品销售占比均超过20%。从用户年龄分布来看，90后95后用户占比逐年提升，且消费金额占比逐年提升，2017年90后和95后消费人数占比接近50%，消费金额接近40%。由于90后95后乐意尝试新鲜事物，尤其是新国别、新品类和前卫的爆品，因此90后95后也成为小众国家（比如希腊、智利、波兰、奥地利等）销售额增长的主要推动力。
成立全球六大采购中心，进一步提升品控和消费者体验，阿里巴巴大进口战略推进下，未来天猫国际将持续引入海外品牌，帮助打造50家销售额过亿的品牌，吸引境外消费回流，同时根据将新零售技术输出海外改造境外零售门店。阿里巴巴在今年3月宣布在北美、欧洲、大洋洲和日本、韩国、中国香港等地区成立全球六大采购中心，将原产地直供、溯源、通关等跨境难题一站式解决，目的是为了加强品控、提升供应链效率并降低消费者海购的综合成本。3月份阿里巴巴还和澳大利亚、加拿大、智利、丹麦等国家签订了年度进口采购计划。天猫国际未来三年的三大目标：吸引万亿境外消费回流，服务2亿消费者，助力100家全球中小品牌上市，打造出50个销售过亿的品牌，2017年在天猫国际平台上销售过亿的品牌达到35个。同时配合新零售战略全面推进，阿里巴巴一方面将输出新零售技术对海外品牌门店进行技术改造在支付、数据层面与国内打通，一方面在国内部署跨境保税线下自提店，国内消费者在自提店数秒内完成线上下单、身份验证、跨境支付、缴纳跨境税等一系列合规购买流程，稍等清关后即可当场取走，足不出户就能买到全球同价的进口商品。
2.2阿里巴巴B2B业务：稳步增长中依靠新零售、大进口战略释放新活力
阿里巴巴集团B2B业务主要分为国内批发和贸易、国际批发两部分。国内批发主要包括做国内企业贸易的电商平台1688.com、面向快消品行业中小商家的阿里零售通、帮助传统工厂转型和阿里巴巴电商卖家协同的淘工厂等。国际批发业务板块主要收入来自于阿里巴巴国际站Alibaba.com。作为阿里巴巴成立之初最早的业务板块，B2B业务支撑了阿里巴巴早期的盈利帮助阿里巴巴孵化出了后来的C2C和B2C业务。1688.com前身是阿里巴巴中国站，中国站与国际站都成立于1999年，是中国的批发B2B市场的先驱，1688主要向商家收入基数服务费和文案费获得收入，阿里巴巴国际站收入由对商家的基础服务费、增值服务和文案费用构成。创立之初的B2B业务一开始只能实现企业信息的展示和交换，需要公司大量的销售人员去外贸企业做上门推广、营销和使用指导，属于劳动密集型业务，也是在这个过程中阿里巴巴集团训练出一只最具战斗力和执行力的销售地推团队（称为“中供铁军”），这些早期的骨干后来散落到互联网的不同地方创立了一个个互联网巨头，比如滴滴打车创始人程维曾经是阿里巴巴B2B最年轻的区域经理、后来是支付宝B2C事业部副总；原美团网COO 干嘉伟，在阿里巴巴B2B业务从业务员做到副总裁，2011年加入美团；原大众点评COO 吕广渝也是在阿里巴巴B2B业务历任大区经理、集团副总裁等要职等等。也正是阿里巴巴B2B业务埋下的强悍的2B销售基因，阿里巴巴在新零售领域才能成为走的最快、执行力最强的一支队伍。
阿里巴巴B2B电商平台在流量规模、知名度、供应链一体化服务的完善程度、数据挖掘与分析能力明显领先于其他平台，在综合B2B电商领域国内份额一直保持第一。B2B电子商务指以企业为主体，在企业间通过互联网进行产品、服务、信息的交换，包含两种类型B2B电商业务：一类是以垂直类商品交易为主体的B2B电商业务，包括快消品、农产品、化塑、钢铁、纺服等商品建议；另一类以服务为主体的B2B综合电商业务，提供B2B信息系统建设、B2B商品信息以及数据服务、商品物流仓储等服务。阿里巴巴B2B业务主要提供服务为主：向企业提供信息系统、商品信息、数据服务、进出口相关增值服务、链接生产制造平台服务、物流服务等。根据中国电子商务研究中心数据，2017年上半年中国主要B2B平台市场份额占比中，7家核心平台占比为58.9%，还是占据超过半市场份额，行业优势明显，阿里巴巴B2B业务占据37%的份额。阿里巴巴B2B电商平台在流量规模、知名度、供应链一体化服务的完善程度、数据挖掘与分析能力明显领先于其他平台，因此多年来一直是B2B综合电商龙头。
虽然B2B综合电商市场集中度高，行业发展速度放缓，垂直领域B2B电商如农业、快消、汽配等行业电商发展快速，并获得较大融资，阿里巴巴零售通直供平台增长迅速。根据易观分析，2018年中国国内B2B电商交易规模将达到15.4万亿，同比增长11.6%，近年增速放缓，虽然B2B综合电商平台集中度较高且增速放缓，但是垂直行业B2B电商仍然有比较大的机会，且融资数量有增加。根据中国电子商务研究中心监测数据，2017H1中国B2B电商融资其中农业、快消、汽配、钢铁、旅游等行业竞争较为激烈，融资数量占比较高，其中融资数量前三为农业、快消、汽车三个行业，占比为18.12%、12.8%和10.52%。
2017年年中B2B业务战略升级后，阿里巴巴资源重新向B2B事业部倾斜，未来三年1688平台逐步从交易平台转型成营销平台，联合天猫、淘宝、蚂蚁金融、菜鸟物流和阿里云等力量，不断提升对中小企业的服务能力，配合阿里巴巴“五新战略”，B2B业务孵化出了多种新产品和业务，都将成为未来B2B增长驱动力。2017年1688平台的企业用户突破3000万家，诚信通会员100万家，2.5亿个在线商品，每天产生1.5亿次在线浏览，监听成交买家占比超过65%，且会员数量每年仍然有增长，因此*~2018财年，国内批发业务收入保持年复合31%的增长速度，2018财年国内批发收入达到72亿人民币，主要得益于1688平台会员人数和单用户付费的增长。2017年7月1688平台战略升级，内部架构出现调整，原1688事业部与1688销售服务事业部正式合并，并更名为阿里巴巴中国内贸事业部（CBU），帮助企业实现线上线下一体化营销和全面数字化转型，而1688平台的核心功能也从交易平台转化成采销平台。
1688中国内贸事业部分为消费品和非消费品行业，非消费品行业如工业产品是公司未来拓展重点，过去消费产品交易一直在阿里巴巴上占主导，40%以上的买家是淘宝和天猫的卖家，并通过诚信通、网销宝、菜鸟物流、网商贷等一系列支撑服务服务于中小商贸企业B2B采购服务链。2017年开始阿里B2B业务加强对非消费品扶持，尤其是工业产品的扶持力度。2017年1688工业品品牌站上线，帮助企业采购方一次性采购到产品线齐全的海量品牌正品现货，同时获取品牌经销商本地化的服务，而依托阿里巴巴提供额大数据分析，品牌商能精准聚焦买家人群，在品牌展示、营销推广等方面实现供给端与客户的精准匹配。通过整合阿里巴巴集团内部资源，未来十年1688平台将为B端客户提供线上线下全域营销、生产数字化、分销客流量联盟、本地化代理商资源、数据分析支撑等多种服务，过商家成长体系、数据体系、营销体系、文案体系、开放平台、交易支付体系、物流体系、金融体系等8个方向完善B端服务。配合阿里巴巴“五新战略”，预计国内未来增长速度将加快。
零售通是阿里巴巴集团B2B事业群针对线下零售小店推出的一站式进货平台，对线下零售互联网化升级并为O2O零售业创业群体提供创业平台，是阿里巴巴B2B事业群未来重要增长点，也是阿里巴巴新零售布局重要板块，2018年618阿里巴巴零售通单日销量同比增加42倍，2018年~2019年预计阿里巴巴线下签约门店将达到100万个，远期零售通将可能占据社区零售供货和销售20%以上的市占率。阿里巴巴零售通为城市社区零售店提供订货、物流、营销、增值服务等一站式服务，面向品牌商、零售商店解决以前传统社区零售的几大痛点：1）根据店铺辐射客户构成，利用淘系数据计算得出该店铺货品选品，帮助社区零售店做到“千店千面”。同时天猫小店将至少有一排专属天猫货架，供应天猫超市、天猫国际、聚优惠、淘品牌等有品质保证商品并有助于提升销售额；2）借助小店收银工作台和POS系统实现商品和经营数据化，更加合理对货品、货架进行管理，有效提升小店毛利；3）以前品牌商经过分销商和批发商将商品铺到零售小店，看不到商品具体的流通路径，利用零售通的智能分销体系，现在品牌商能了解到不同区域每家门店每次订购的产品种类、订购周期、区域消费者偏好等数据，从而更清晰的洞悉消费者需求。
除了阿里零售通以外，京东的新路通、高鑫零售的飞牛B2B也在发力夫妻杂货店B2B市场。B2B零售通业务拓展需要挨家挨户洽谈推销，目前地推任务已由“中供铁军”团队接手。2017年8月阿里巴巴零售通宣布其覆盖的零售小店数量突破50万家，已成为B2B领域覆盖店数最多的平台之一。 2018年~2019年预计阿里巴巴线下签约门店将达到100万个，远期零售通将可能占据社区零售供货和销售20%以上的市占率。
国际批发即阿里巴巴国际站平台收入近年进一步放缓，顺应出口B2B业务的年轻化、碎片化、高频化趋势，进一步优化平台。随着传统外贸出口增长放缓，阿里巴巴国际站收入增速进入缓慢增长，2014~2018财年，阿里巴巴国际批发业务年复合增速仅为14.1%，2018财年阿里巴巴国际批发收入为66亿人民币。阿里巴巴国际站订单碎片化、高频化趋势明显，随着互联网渠道下沉，海外中小企业越来越多接触到国际站，全球订单呈现碎片化高频化趋势，最紧要的问题是平台必须能将全球数以亿计的中小企业跟中国数以百万计的制造企业匹配起来。为了解决上述问题，国际站新的战略包括：1）更精准的购买需求匹配，对买家分层投放营销；2）全域营销，设计出新产品满足供应商要求；3）优化跨境大额支付服务并拓展物流服务，国际站目前已经上线的信用证这种结算方式，接下来也会在整个信保支付场景里面上线赊销的结算方式；4）针对验货需求，对三千美金以上的订单推出零门槛免费验货。
国际站大进口战略将配合阿里巴巴国内新零售，将上线海外品牌馆，期望改变阿里系平台商家、社区零售、微商、线下商超进口货品进货方式。配合阿里巴巴的大进口战略，阿里巴巴国际站也将启动进口业务板块，引入国外优质供应商，对接国内分销渠道，想改变现有线上线下渠道进货方式，可以为淘宝天猫卖家提供优质进口商品渠道，而进口微商、社区平台等中小型进口电商平台也能集中在国际站进行采购，解决中小平台在采购金额、产品原产地溯源、物流、支付等方面的困难。更重要的是配合阿里巴巴新零售战略，一旦阿里巴巴整合完成上游货源，将展开对线下进口渠道更强劲攻势，将展开对线下超市、连锁店、大型商超的进驻，优化传统进口商业模式。
2.3 线下赋能，新零售为阿里国内零售板块提供中期增长动力
2.3.1 新零售是数据驱动“人、货、场”重构的新商业模式，解决传统零售痛点
以数据驱动人、货、场重构，改变传统交易结构，新零售成为中国数字经济发展风向标。新零售概念提出于2016年，其核心在于对人、货、场三大商业元素及其之间关系的重构。在新零售的语境下，消费需求、消费场景和商品产出都变得更为分散化。具体来看，人从单纯的消费者向消费者及合作生产者的角色转变，货从商品向全方位的消费过程及体验转变，场从线上线下零售终端向泛零售和多元场景转变。
线上流量红利减退、获客成本攀升，线上交易额占社会零售消费总额渗透率仍然较低，且线下传统零售效率低有较大被改造提升空间，因此互联网巨头纷纷进入传统线下零售市场，希望提升在整体零售市场市占率。伴随着网络零售市场布局日趋完善，互联网人口红利逐渐消失，以用户增长为驱动的线上零售发展正在放缓。另一方面，纯线上形式的开发客户成本已经越来越高，电商空间正在收窄。从市场占比来看，2017年我国社会零售总额中，线上销售额为7.2亿元，占社会零售总额比例低于20%,虽然服饰、家电和3C类产品线上渗透率已经很高，2017年服饰线上销售渗透率达到33%、家电和3C类目线上渗透率达到42%，但是很多类目如生鲜产品线上渗透率仅为3%，因此对于电商巨头来说，线下零售有巨大的空间可以挖掘。同时传统零售也面临成本、效率、不够智能化等诸多问题，需要用新技术重构交易结构换取更高的效率，因此互联网巨头纷纷进入线下传统零售市场，希望提升在整体零售市场的市占率。
成本高企、坪效低是当前传统零售业普遍面临的商业难题。零售业毛利率普遍较低，大型商超依赖黄金地段获取流量。随着所在地商业地产租金价格和人工成本不断攀升，传统零售成本居高不下。新零售共产党传统产业环节，提升效率、降低运营成本。通过产业链的二次建构，零售业实现了采购权的逐步让渡，新零售运营商能够掌握较多的下游资源，市场呈现买方垄断的总体态势。采购权的转移使得企业能在源头上降低上游企业的拿货成本，从根源上扩增企业的毛利率。新开店融资时，拥有更多门店集合的新零售运营商也更容易受资本的青睐，因而能降低传统零售业的融资成本。新零售通过压缩后端供应链，减少中间环节的渠道成本。零售业整体毛利率不如批发业的主要原因在于经销商占据了行业的相对上游，议价能力的相对弱势使得零售业*接受低边际利润的局面。因此，新零售对传统零售业产业结构的改造有助于行业的二次整合，增加传统零售业的生命力。
新零售打法：线上赋能，降低传统零售交易成本；线下联动，提升消费者购物体验。以阿里巴巴为首的线上零售平台对传统零售实体及其上游供应链进行整合和改造，以减少商品流通环节，提高物流、管理、营销效率，降低地租成本和人力成本等。以便利店、商超为代表的传统零售实体配合对消费者购物需求和习惯的深度挖掘，构建场景化的体验式消费。目前，中国消费市场由人口增量市场转为人口存量市场，存量市场下，零售行业理念由低价零售转为体验式零售。与此同时，消费者的购物行为习惯将向线上线下融合的全渠道购物、随时随地触发的场景式购物、以B2C电商和社交媒体为中心的互动式购物、高质量购物和以数据为驱动力的个性化购物方向转变。
新零售从源头上改变了传统零售业的供应链体系。传统零售供应链呈现线性状态，各参与方之间依次进行信息交换，效率较低，新零售则逐渐构建联动网状供应链结构。消除了各方因信息不对称而产生的交易成本。同时，无人零售、无人货架等商业模式在一定程度上也降低了人工成本，提高了单位商业地产的利用效率，从而降低了单位租金成本和人工成本。
新零售存在较高进入门槛和壁垒，巨头依靠生态布局，领先优势不断扩大。从行业生命周期理论来看，首先，新零售行业仍存在较高的行业技术壁垒和资本进入壁垒，以阿里巴巴、腾讯、亚马逊等为代表的头部玩家在近年来以参股、并购等多种手段实现零售业优质资产的整合。除资本跑马圈地外，互联网巨头的科技优势也使得其他竞争者难以复制其核心专利技术；其次，新零售行业已经初步形成了以无人零售、生鲜餐饮、线上平台联动线下商超为主流的发展范式；第三，新零售建立在对用户进行精准画像的基础上，互联网平台在从线上向线下迁移的过程中已经累积了一定数量的忠实用户，其对用户特征也有一定的了解；最后，公开资料整理显示，新零售行业已经取得初步盈利。以被视为新零售“行业标杆”的盒马鲜生为例，其在2017年7月已实现规模盈利。
2.3.2阿里新零售战略清晰，推进速度最快：直营开店、传统零售改造两手抓
依托阿里系生态布局，阿里领军新零售。阿里巴巴的新零售布局始于2016年10月，其已有的用户基数为新零售输送了首批消费者及其用户行为数据，线上支付、以物联网和AI技术为代表的云基础设施和物流体系则全面赋能线下新零售改造。与此同时，新零售也为阿里巴巴生态注入新鲜活力，除银泰百货、盒马鲜生、饿了么、天猫进口属于阿里巴巴自营，收入直接计入新零售板块外，其他新零售业务为阿里巴巴在云基础设施、文案营销费用、系统和技术服务费、物流数据支撑等方面带来增长。
阿里自营新零售以生鲜新零售和无人零售为代表。科技助力智慧零售布局，无人零售、盒马鲜生创造零售新机遇。阿里试图利用盒马鲜生等新商业业态零售门店打破传统的零售业布局。盒马鲜生利用技术改变了传统农贸市场、餐饮、超市并立的市场格局，通过吸引人的产品和完善的服务链条，增加消费者对新零售业态的认可，扩大阿里巴巴在生鲜、快消品类零售整体市占率。未来随着品牌认知度的提升和对用户行为预测能力的增强，阿里有望在新开门店中收获超额利润。阿里先后招募了任小枫等多名前亚马逊首席科学家，去年7月阿里巴巴首家无人零售咖啡店登陆杭州，“Take Go”技术逐渐进入商用领域。无人零售、RFID技术的普及化能够降低零售业的人工成本，最大程度上提升技术的利用价值。
阿里巴巴亲自下场打造生鲜市场线上线下融合新零售典范：盒马鲜生。生鲜属于电商渗透率极低但是消费频次极高的品类，盒马鲜生是全方位的生鲜超市，其承诺在门店3公里范围内，30分钟内会送货上门，除了传统零售超市能实现的功能外，盒马鲜生还可以提供烹饪等附加服务。盒马鲜生在海鲜等多品种上都具有独特的供应链优势，能够实现产地直采。目前盒马鲜生在上海拥有20家门店，在北京拥有13家门店，全国范围内共拥有67家直营门店，预计2018年底盒马鲜生店铺数量将达到100家。
盒马鲜生是具有阿里特色的商业创新，线上订单量超过线下，坪效生鲜领域第一。阿里独特的商业优势在于对消费者的认知和学习，阿里将触角伸到线下零售领域后，可以实现高效的线上线下一体化，高效的物流体系和原有的采购议价优势也相对应的转移到了线下商业实体之中。线下的门店培育也会进一步促进线上APP下单，阿里方面数据显示，盒马鲜生线上下单比例超过50%，远超行业平均水平，运营半年后的成熟店铺更可以达到70%的转化率水平，凸显了线上与线下的良性互动。目前盒马鲜生坪效可以做到5万~6万，是传统生鲜卖场3~5倍，单店一般面积在5000平方米，因此一家店一年收入可达到2.5~3亿。
盒马鲜生目标成为年轻一代消费升级的受益者。随着盒马鲜生的APP下单及送货到家功能普及化，其忠实用户数已实现大幅上升，当前使用盒马鲜生的用户以中高收入的80后群体为主，25-45岁女性是其主要消费群体。在消费升级的大背景下，年轻人更关注“好”和“快”，这种倾向在80后、90后甚至00后身上表现得愈发明显。当前，80后数量为2.28亿，90后数量为1.74亿，00后数量为1.26亿，盒马鲜生正瞄准3亿90后和00后的新市场，争夺零售业市场份额。
从收入端看，盒马鲜生主推大厨房概念，毛利空间高、货品周转快。盒马鲜生以食品为主，生鲜为辅，肉类、水产、干货、水果、蔬菜、奶制品等瞄准了多数家庭的厨房原料。盒马鲜生还会针对城市定制产品，例如上海专属的小龙虾月饼，其背后离不开大数据对用户特征的识读。盒马鲜生总体毛利率略低于传统餐厅，约18%-23%，自营产品如牛排等毛利可达52%-55%，定价策略上引导消费者主动将盒马鲜生与餐厅比较，将蔬菜水果价格针对性标高。困扰传统生鲜零售商的商品周转问题在盒马鲜生也得到了很好的解决，其中标品周转不超过7日，生鲜在1-3日内即可完成周转，蔬果动销率可达95%。商品损耗方面，现场加工降低了生鲜的损耗概率，7天-30天的账期也确保盒马鲜生拥有了相对充裕的经营性现金流。
阿里对新零售的布局还包括对原有饿了么资源的整合。饿了么“Make Everything 30”的口号中蕴含着阿里对30万亿消费品市场和30分钟生活圈的追求。继美团推出“小象生鲜”并落户北京和无锡后，饿了么计划使用蜂鸟配送向各路新零售纵队输送运力。依照饿了么创始人张旭豪的公开言论，当下蜂鸟配送平台拥有骑手300万人，覆盖城市1400个，日均配送订单450万单，服务品类涵盖外卖、商超、鲜花、蛋糕、文件等全段配送。
两千亿市场背景下，饿了么的下一站。根据艾媒咨询的数据，2017年全国外卖市场成交总额已经达到2000亿，2018年预计将达到2430亿，外卖市场在整理餐饮市场渗透率为5.6%，目前渗透率仍然较低。饿了么整合百度外卖后，2017年GMV约千亿人民币，市场占有率与美团外卖不相上下（根据易观显示，2017年底饿了么加百度市场占有率达到48.8%高于美团，而根据艾瑞公布的数据，美团市占率达到56%高于前者）。参照行业发展趋势及美团外卖的经营状态，我们预计三年内饿了么能突破3000亿的GMV，收入规模将突破400亿。虽然收入增长有巨大的想象空间，但算上营销和补贴，饿了么至今仍处于亏损状态。根据*的数据，快递公司17年同城配送单笔订*均收入仅为7.9元，盈利空间极为有限，京东达达经营亏损也达到了15.7亿元，整合培育迫在眉睫。在“烧钱”培育用户的大背景下，阿里希望将饿了么培育成本地生活服务扩张的重要棋子。当下盒马鲜生仍然采用外包配送的模式，如果能将蜂鸟平台整合完毕，阿里就能够实现配送成本的全面降低，从根源上增加新零售的毛利率。
就无人零售板块看，无人零售商店和无人零售货架也是阿里拓展的重点。狭义的无人零售指的是以开放货架、自动贩卖机、无人便利店和无人超市为主的实体零售中无人值守的部分，其中无人超市主要处于内测阶段尚未大规模铺开。本报告中无人零售主体集中在开放货架、自动贩卖机、无人便利店三类。虽然无人值守，但背后的管理仍然需要有人，只是人的角色有所变化，前端人员主要负责配货、理货和清洁。目前的无人零售可以“无人”（无人值守），也可以“少人”（少量管理员），或者灵活切换。
阿里介入传统零售业，实现新零售理念跨越式发展。电商与传统线下零售业从竞争关系逐渐转变为合作关系。阿里巴巴董事局主席马云曾有论断，传统零售业必然会因为电商的广泛普及而进入“寒冷的冬天”。事实上，虽然在早些年大卖场、百货商场普遍存在零增长、负增长的趋势，但线上运营实体正在逐渐意识到线下零售的不可或缺性。从渠道角度看，以快速消费品为例，大型商超依然是市场主体，占比60%以上。电商始终保持高速增长，但其渗透率仍然较小。传统零售行业也具备其独有的优势，眼见为实的购物体验与良好的仓储、供应链体系使得消费者更倾向于在线下进行购买。电商无法完全满足消费者“即时”的消费需求，这也意味着线上电商需要主动寻找商业机遇，开拓更广阔的市场。
阿里新零售的布局不仅仅止步于新商业业态的门店，还包括对传统零售行业的变革与改造。阿里自*年起投资了包括高鑫零售、三江购物、联华超市、新华都、银泰商业等多家传统零售业巨头，投资范围包括了大型超市和百货商场。阿里与银泰商业共同发展O2O业务，寻找新的商业机遇；阿里还与苏宁创新实践猫宁电商，提升商品与服务的用户体验；三江购物与阿里实现资源互补，借助阿里互联网运营经验拓展资源整合和全通道业务；联华超市、新华都和高鑫零售则希望通过携手阿里实现业务转型升级，全面建设新型终端模式，创新解决方案。阿里实现了传统零售业的多级覆盖，前景极为广阔。
阿里对传统零售改造典范包括对银泰商业和高鑫零售的改造，银泰商业交易额和收入稳步提升。传统商场依靠信息不对称，依靠商业地产租赁费去赚钱的时代已经过去，2016-2017年阿里全面布局、私有化银泰商业后，银泰迎来了全面复苏。阿里巴巴对银泰的改造包括：1）整体IT系统、CRM改造，银泰会员与淘宝、天猫、支付宝打通。同时银泰通过天猫上沉淀的海量精准数据，为零食馆的选品、供货和营销提供线上线下一站式解决方案；2）全方位、无死角做到了线上线下同价，提升银泰在行业市占率；3）推出了中国零售百货行业第一个付费会员体系，为会员提供9~9.8折优惠。2017年银泰商业营业收入首次超过200亿元，增速达到7.5%，为近四年最高值。2017年末，中央商场宣布与银泰商业合资成立托管公司，未来“银泰模式”将实现规模化的扩张和复制。
阿里新零售理念创新了电商的运营模式。苏宁是第一代电商与线下实体结合的典范，就硬件设施而言，苏宁早在2011年就已经实现了高效的仓储物流体系及广泛分布的线下零售门店资产。然而，作为老牌的零售业巨头，苏宁近几年切入互联网的步伐显得有些迟缓，苏宁期望与阿里合作实现对京东的全面超越。苏宁易购联手阿里天猫成立猫宁电商，实现了苏宁易购在天猫的进驻，当前的苏宁是拥有大量门店仓储和天天快递的家电巨无霸，阿里在与苏宁合作的过程中可以充分借鉴苏宁的发展历程与经验，最大程度上降低在供应链上的二次投资，实现双赢的新格局。
除了吸引行业龙头外，阿里对中小零售商的改造也显得别具一格。阿里如果试图广泛进入便利店这一细分行业，难免陷入重资产、低资产周转率的窘境，这也与阿里本身的战略不相符合。阿里零售通和天猫采取加盟模式，吸引传统零售商店、便利店业主加入其中。天猫小店的数量将在本财年末突破1万家，新的天猫小店服务门店周边100-500米范围内的社区用户。每个天猫小店会有至少一排专属的天猫货架，货架上的商品包括天猫上的国际大牌、聚优惠的货架商品、迪士尼授权商品等。不同于传统便利店加盟打造统一品牌的模式，天猫小店将利用大数据打造“千店千面”，大数据预测将在其中发挥重要的作用。
2.3.3 新零售的美好愿景：以人为本，助阿里形成产业闭环
未来的新零售是以人为核心的商业模式建构。 “人货场”的重构本质是对人行为的预测和洞察，2017年“双十一”期间，利用线下零售店，阿里仅用时12分钟就实现了第一单大家电的送货上门。未来，消费者将在购物过程中获得更多主动权，消费者可以在线下智慧店、快闪店定制自己想要的商品，新零售企业也将借助新创造出的需求实现新的扩张。
“场”的构建将帮助阿里实现产业闭环，提升阿里巴巴多个业务板块收入。在一个良性的生态链中，产业闭环的实现与产业环节连接的紧密程度直接相关。阿里构建全方位、多体系的新零售生态圈，目的是为了使消费者建立品牌信任，更好地巩固客源，在一定程度上降低获客成本与渠道费用，从根源上实现良性的生态闭环，同时帮助阿里巴巴更好的服务品牌商，从云设施、全域营销、物流配送、大数据等服务中获得多样性收入，提升整体阿里系平台在中国零售业市占率。这一商业模式已经在无数消费行业企业中得到验证，以知名企业苹果为例，其“电脑-手机-平板电脑-音乐播放器”生态闭环使得用户更倾向于拥有可以协同工作的同品牌商品，产业闭环将使得阿里从产业链上把握行业形势。
宏大预期必然伴随阵痛，“J型曲线”客观存在，将伴随公司毛利率下降。从长期看，新零售不仅能够实现获客成本的下降，其特定的产业集群布局还能使得阿里降低物流与管理成本。如果阿里的新零售布局集中在特定区域（例如江浙地区），阿里只需要在区域核心区位修建仓库，并围绕仓库建立合适的物流体系，就能降低全产业链的成本。然而，阿里旗下新零售企业2017年年报和2018年一季度报、中报速递都显示，持续引入高端管理、技术、经营型人才而增加的薪酬成本以及新店的培育期都使得这类企业出现了明显的净利润滑坡，新零售正在经历第一轮“阵痛期”。借用经济学“J型曲线”的观点，只有在脱离了成本高企的低谷后，行业才能长期受益于边际成本的下降和整体利润的提升。同时阿里巴巴自身核心电商业务，因为新零售板块重资产和初期的大投入，利润率快速下降，2018财年公司核心商业板块税息及摊销前利润率从62%下降到53%，预计随着阿里巴巴新零售版图规模扩大和投资增加，2019~2021财年公司整体毛利率仍将缓慢下降。
三
全球化拓展加速，海外市场成为公司未来发展新动力
3.1 新零售是数据驱动“人、货、场”重构的新商业模式，解决传统零售痛点
速卖通创立于2010年4月，是阿里巴巴面向全球消费者市场打造的在线零售交易平台，是中国中小品牌出海全渠道平台，*年开始逐步从C2C平台转型成B2C平台。通过速卖通，世界各地的消费者可以以具有吸引力的价格直接从中国制造商和出口商处购买商品。阿里巴巴在全球范围内开展和推广速卖通，特别是俄罗斯、东欧和南美等新兴经济体市场。除了全球英文网站之外，还在俄罗斯和巴西经营两个当地语言网站。平台卖家主要由位于中国的中小型企业组成，主要产品类别包括服装和配饰、手机和通信产品、美容和健康、电脑网络、珠宝和手表。除了直通车和钻展等营销工具使用费，速卖通的卖家以固定利率支付交易佣金，通常是通过支付宝结算交易额的5%~8%，同时速卖通卖家要缴纳年费，年底平台根据卖家服务指标和销售额返还年费。速卖通目前服务来自220多个国家和地区的消费者，活跃卖家数量超过6000万，覆盖20多个主要产品类目，FY2018平台成交买家数首次突破1亿，目前每天速卖通平台产生200万个包裹。速卖通GMV增长迅速，从2012财年20亿美金达到2017财年101亿美金，平台目标在2020年GMV超过200亿美金。和国内当时淘宝向天猫品牌升级一样，*年开始速卖通也逐步从C2C平台转型成B2C平台，2017年双十一速卖通平台上成交的笔单价比2016年同比上升30%，是B2C升级战略成果的体现。
以前速卖通竞争优势在于平台佣金较ebay和亚马逊低，适合初级卖家，尤其是有供应链优势和价格优势的卖家，但在国际物流上尚有提升空间。以前速卖通买家特点是价格敏感，低价策略明显，侧重点在新兴市场，特别是俄罗斯和巴西。亚马逊开店流程有非常严格的审核制度，卖家产品需要有质量优势和品牌优势，主要市场在美国和加拿大。eBay开店门槛比较低，开店免费但上架产品收费且只能拍卖，审核周期和出单周期很长，需要积累信誉才能出业绩，主要市场在美国和欧洲，适合高性价比产品出售。Wish是新崛起的跨境电商平台，靠物美价廉吸引客户，大部分从中国发货，在美国市场有很高的人气，97%的订单来自移动端，利用强大的算法能力和智能推送技术，为App用户精准地点对点推送。物流方面亚马逊全球庞大的自建物流和仓储体系提供了良好的物流体验，Wish在海外自建海外仓物流效率也较高，但是速卖通以前一直依赖第三方物流，平台物流评分一直较低。
“一带一路”战略助力速卖通进入发展快车道，海外仓等本地化仓储配送布局加强本土化服务，促进平台销售。目前速卖通已经覆盖“一带一路”沿线全部国家和地区，平台目前接近一半的用户来自“一带一路”沿线国家，且大部分用户为25~34岁的年轻人，其中俄罗斯、乌克兰、以色列、白俄罗斯和波兰的购买力排前五，速卖通已经成为俄罗斯第一大电商平台。为了提升本地化服务质量和物流效率，改善平台使用体验，速卖通联合菜鸟网络等物流合作伙伴，一方面推进与多家国际航空公司签署包机协议，实现大规模跨境出口包机送货；另一方面大举筹备海外仓，逐步实现本地化仓储、配送、售后等全链路服务，目前当地海外仓次日妥投率已达90%以上。速卖通在海外发展的过程中，也不断帮助当地提升了物流基础设施水平和物流效率，例如2017年西班牙邮政他们每天分拣处理的20万件包裹中，有4万件来自中国，95%以上都是电商件，且包裹处理效率较4年前提升了70%以上。现在七成以上的跨境邮包可在10个工作日之内送抵当地消费者手中。
3.2 重点投入东南亚和印度电商市场，亚洲和一带一路地区成为海外电商拓展重点
国内三线城市以上流量红利消失，阿里巴巴放眼全球，通过外延并购重点进入东南亚和印度市场，布局电商和支付领域。人口基数大、互联网零售渗透率低的印度和东南亚成了全球关注的新兴电商市场，印度目前13.2亿人口、东南亚各国6.8亿人口，而2017年网络零售渗透率都不到5%，网络零售和电商市场发展潜力巨大，世界银行预测*~2020年东南亚和印度的网络用户年复合增长率都保持在14%以上，增速远高于中国、美国这样的电商成熟市场。因此2014年开始阿里巴巴展开国家化战略，第一站就是东南亚和印度市场，通过设立当地子公司、外延并购多种手段在东南亚和印度市场布局电商、支付领域。2014年阿里3.125亿新元购入10.4%的新加坡邮政股份，并于2016年斥资10亿美金（占股51%）投资新加坡Lazada公司，Lazada为东南亚地区最大的电子商务零售商。*年，阿里投资印度支付服务业者One97 Communications以及电子商务Paytm和Snapdeal，进军印度电子商务市场。2016年，阿里旗下蚂蚁金服与泰国的支付企业Ascend Money签订战略合作协议，欲打造泰国版“支付宝”。2017年阿里领投11亿美金入股印尼最大电商Tokopedia。
公司以国家为单位的战略高度，在东南亚各国投资物流、云计算、产业园等基础设施，大力投入当地人才培训，帮助基建和人才完善，促进当地与中国跨境贸易往来。
1）与泰国签订多项合作协议，110亿投资泰国，帮助建设智慧数字中心和出口物流基础设施，同时帮助泰国旅游平台升级、培训电商人才。2018年4月，阿里巴巴集团董事局主席马云与泰国政府正式签署了关于投资、电子商务和旅游等方面的谅解备忘录，合作内容包括数字经济合作；东部经济走廊中小企业数字经济转型；泰国旅游平台打造以及电商人才教育培训。阿里巴巴将累计向泰国投资110亿泰铢帮助泰国建设智慧数字中心和面向全球出口的基础设施，阿里将在泰国投建大型智慧物流枢纽，首期建筑面积达12万平米，年内动土预期2019年投入运营。同时签订的还有3年30亿元的大单，包括泰国金枕头榴莲、大米等原产地特产都将在天猫、盒马、大润发等渠道发售服务中国消费者。
2）2018年6月开设马来西亚办公室，将持续帮助马来西亚中小企业出口，并搭建全球贸易所需的基础设施：包括电商、物流、云计算、移动支付，并帮助进行科技人才培训。过去一年菜鸟与马来西亚机场控股有限公司MAHB设立合资企业建设智慧物流枢纽，实现快速仓储、履约、清关等流程，阿里云在马来西亚建立了第一个国际公有云平台，同时和马来西亚领先大学、政府合作，培训数千名个人、企业家和云计算专家。
3） 阿里巴巴先后向东南亚目前最大的电商平台Lazada投资40亿美金，彰显公司希望获得东南亚电商市场领导地位的决心。2016年3月开始阿里巴巴先后3次向Lazada注资40亿美金，几乎全资控股Lazada，2012年成立的Lazada在被阿里巴巴收购前就是东南亚最大的电商平台，针对印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南拥有6种不同语言的官网，创立之初以B2C自营电商模式发展，并且主要以3C产品为主，随着平台发展和阿里巴巴介入，平台第三方卖家商品也逐步增加，并且业务模式也向B2B2C转型，目前平台SKU达到2.6亿件，聚集了14.5万卖家。*财年Lazada平台GMV达到10.25亿美金，收入达到2.75亿美金，EBITA Margin为-2.97亿美金，2016年年中并入阿里巴巴财务报表，2017年财年公司财报中国际零售收入达到10.66亿美金，同比增长233%（2016财年是3.42亿美金），2017财年速卖通和Lazada的年度活跃用户共为8300万人。2018财年国际零售收入达到22.66亿美金，速卖通和Lazada保持高速增长，2017年双11期间，Lazada单月GMV达到2.5亿美金。
阿里巴巴在产品、物流、支付等多方面对Lazada进行改造和协同发展。一方面Lazada进入中国招商，大量引入中国卖家，同时Lazada使用阿里巴巴的大数据平台，帮助卖家了解产品数据和消费者行为，从而调整自身经营。一方面天猫借助Lazada进入东南亚市场，共同推出“淘宝精选”，使得天猫平台上商品能为东南亚用户尤其是华人用户服务。Lazada目前在东南亚和100多家物流厂商合作，并拥有10多个物流仓库，菜鸟从2018年开始向Lazada输出技术能力以提升Lazada的物流效率和体验，并由菜鸟物流负责Lazada平台中国地区配送，虽然Lazada有自身的支付工具Hellopay，也引入了支付宝作为支付工具，供客户选择。
除了东南亚市场，阿里巴巴也不断通过投资布局印度电商、物流、支付等公司，完善印度电商生态，解决线上支付信任和安全问题，建设物流基础设施。但是印度市场巨头环绕、竞争激烈，亚马逊和沃尔玛是最大竞争对手。*年9月阿里巴巴6.8亿美元投资印度移动支付公司Paytm，并于2016年8月、2017年3月、2018年4月不断追加投资并获得了Paytm控股权，Paytm是印度著名的数字支付运营商，拥有2亿注册用户，在不断融资过程中扩大了整套金融服务，2017年Paytm推出了电商平台 Paytm Mall, 以B2C的天猫模式为主。同时公司在*~2018年期间还投资了Snapdeal（以前是印度第二大电商平台，近年份额下滑到亚马逊之后）、印度版1号店BigBasket、在线售票平台TicketNew、物流公司XpressBees等，不断加码在印度的布局。
目前印度电商市场最大电商平台是Flipkart，市占率达到40%，于2018年5月被沃尔玛以160亿美金收购了77%股权。亚马逊2013年开始在印度布局电商市场，推出亚马逊印度站并推出针对印度市场的优惠prime会员（每年会员费15美金），后续通过投资线上礼品卡公司QwikCliver Solutions、金融服务公司BankBazaar、在线支付公司EMVANTAGE Payments等解决线上支付安全和信任问题，面对Flipkart和Paymt积极拓展线下零售的竞争，亚马逊在2017年入股印度线下零售巨头Shoppers Stop。为了满足Amazon Now物流服务，亚马逊在印度13个州设立了56个物流中心，2018年5月亚马逊向印度子公司增资4亿美元，面对沃尔玛并购Flipkart后的竞争，至此亚马逊在印度市场总计投资超过30亿美金，并且在印度市场电商市占率达到30%，逼近Flipkart。印度市场2018年竞争愈加激烈，阿里巴巴2018年开始在印度推出多元化服务，2018年4月Paytm与阿里巴巴的香港子公司亚博科技(AGTech)建立合作，阿里云在印度首个数据中心用于提供云计算服务，并计划在印度市场进入流视频领域。
四
云计算是阿里巴巴数据时代基础设施
4.1中国云计算高速发展背景下，阿里云在规模、产品创新速度、解决方案能力一直保持国内领先
中国公有云处于高速发展阶段，阿里云已经连续12个季度实现接近100%的高增长，在中国公有云市场市占率接近50%，按营收规模全球排名第4，经过多年双11和12306大规模使用检验。中国信通院数据显示：2017年中国公有云服务市场整体规模约240亿元，同比增长66%，预计2020年将达到603.6亿元，2017-2020年，中国公有云市场的年复合增长率将达34.8%。中国最大的公有云提供商——阿里云，2017年实现111.7亿收入，同比增长101%。目前，阿里云龙头优势明显，2017年H1 IDC发布中国公有云市场份额排名中，阿里云市占率47.6%，位列第一，腾讯云市占率9.6%排在第二，而排在第4名之后的云计算厂商，近两年增速明显低于龙头企业，公有云龙头企业的规模优势越来越明显。2018Q1全球范围内按营收规模排名，阿里云排名第四，在亚太地区营收规模排名第二。目前阿里云在中国和海外拥有47个可用区和18个地理区域部署了公有云服务，不同地域的资源价格因为当地成本不同存在差异，超大规模数据中心遍布全球，且拥有覆盖全球六大洲70+个国家1500+的全球CDN加速节点（国内节点数量1300个），是目前国内基础设施资源最多最稳定的云计算厂商。
云计算渗透率保持较快增长势头，预计2020年全球云计算占企业IT基础设施开支比例将超过50%。2017年，全球公有云基础设施支出占企业IT基础设施支出达到33.5%，同比增长34.1%，而传统IT基础设施支出逐年下降，同比下滑4.2%。预计未来4年，云基础设施仍将保持每年27%的年复合增长率，2020年云基础设施开支占所有IT基础设施的比例有望达到50%，而对应的是传统IT基础设施支出占比的持续下降。全球云计算基础设施收入规模在2017年达到990亿美金，预计2020年将达到1620亿美金，年复合增长率19%。
公有云在低成本、部署灵活、按需付费、异地容灾便利等方面充分证明了其优越性，公有云能降低企业IT部署、运维成本。使用公有云的企业减少了IT硬件部署成本、减少了IT人员、减少了IT运维费用、也减少了软硬件升级费用，Verity 咨询计算得出企业将ERP&CRM放在公有云上比自建数据中心支撑应用，4年总成本节省85%/平均每100用户。公有云提供弹性计算存储资源，按需付费，可以最大程度降低企业IT资源使用成本。*年开始12306决定将春运、国庆等出行高峰75%的余票查询业务放到阿里云上，而在业务高峰结束后释放掉不必要云资源，回收成本。公有云支持跨地理区域的复制，帮助企业实现异地故障恢复和备份。此外，强大的云端计算能力也为人工智能、深度学习、机器学习、物联网、区块链等的快速发展提供了有力支持。
中国的公有云高速发展，但企业应用上云的比例实际还非常低。随着政企客户对于公有云的接受程度逐步提高，云计算未来发展空间巨大。中国企业出于信息安全顾虑、云端应用尚无法完全满足企业需求、故障修复能力不足等多种因素考虑，互联网公司的核心应用、传统行业的大部分应用目前都还没有迁移到公有云。中国信通院调查发现，70%的企业迁移到公有云上的应用比例不足30%。公有云基础设施占中国企业IT开支比例不到8%，与美国市场22%的比例有较大差距。目前，中国企业的云端需求主要集中在云主机、云存储、网络、CDN等IaaS、PaaS基础资源，SaaS、数据库等应用相对还比较少，未来还有很大的提升空间。企业应用上云分三步走：一是需要快速试错、快速抢占市场的新业务应用，客户访问前端上云、基础系统上云（计算资源、存储、OA等）；二是管理上云（人力资源、财务等）；三是业务上云（生产、供应链、营销等）。
人工智能、物联网将逐步成为云端的重要应用，推动云计算持续快速发展，阿里云在产品创新、新产品推出速度、解决方案完善程度上一直是国内第一。云端机器学习、视频渲染、加密等对云端计算要求极高的应用，超出了传统CPU的处理能力。云端异构计算架构的出现，使得应用于云端的芯片、服务器到软件产业链获得新机遇。随着人工智能的迅速发展，云端机器学习的需求越来越大，伴随而来的是云端针对机器学习和数据挖掘等专用计算架构的出现。阿里云2016年5月率先推出的机器学习平台以及异构计算基础设施，让用户可以通过可视化界面实现实验的搭建服务，底层的算法和计算引擎完全解耦，数据加工人员只需要考虑每个算法的准确率和效能，无需操心底层的计算，计算结果会以可视化的方式返回并展现给用户。
云平台即开即用，采用分布式架构，具有强大的弹性扩展能力、高并发处理能力、不断下沉的边缘计算能力、安全防护能力，可以有效满足物联网不同应用场景的个性化需求，能加速物联网的发展，同时物联网数据量的快速增长也将拉动云服务需求的高增长。2018年阿里云将IoT提高到集团未来重要战略，目前平台连接数超过8000万，配合阿里AliOS Things操作系统、阿里云边缘计算产品，提供逐步完善的物联网解决方案。截至2018年4月，已经有16家芯片公司、52家设备商、184款模组和网关支持阿里云物联网操作系统和边缘计算产品。城市、汽车、生活、制造成为阿里巴巴物联网最重点的四个领域，1）在智能城市物联网平台上，融合了建筑数据、交通数据、水务部分数据等，优化消防部门的救援路线、救援方案等；2）阿里云物联网智能制造平台帮助中小制造企业打通人、机、科、法、环等数据的共通共融，实现数据设备可视化和生产流程数字化管理，且成本使得中小企业能负担得起；3）车联网：目前阿里云在上汽的主流车型里预装AliOS，并把阿里巴巴的各项技术服务与车内打通，驱动汽车的智能化转型；4）智能生活，阿里云正在与万科、美的地产构建智能生活开放平台，打造智能化社区。通过对124类单品，包括家居、家电产品，包括无人售货柜、共享雨伞、共享小店等进行全面的覆盖、智能化的连接，借助平台的能力、AI的能力、大数据的能力，阿里云规划了36类智能场景，包括智能室内温控、照明，包括室外无卡化社区，包括智能的能源管理等，努力将能耗降低20%，打造兼顾舒适绿色的智能生活环境。
高性价比和产品不断丰富的阿里云不仅拥有覆盖小型初创企业、互联网电商公司的能力，在传统行业大客户上也不断取得突破，2017年阿里云获得了不少传统行业客户的认可。阿里云早期用户大部分是小型创业公司、阿里系互联网公司，随着云计算快速发展，云正从互联网行业向传统行业渗透，未来两年云计算增长将更多来自较为保守和谨慎的传统行业客户。云计算的应用正在从游戏、电商、移动、社交等互联网行业向制造、政府、金融、交通、医疗健康、教育等传统行业渗透。目前，无论是海外公有云供应商AWS和微软，还是国内云计算巨头，都将政府、金融行业、盈利能力较好的制造企业作为主要突破口。2017年阿里云获得了许多传统行业大型企业的认可，从新零售、金融、传媒到教育、制造业，都有标志性项目突破。出于部署新业务更加快速灵活、减少IT运维成本的考虑，2017年9月飞利浦中国关闭在苏州的数据中心，将中国区业务整体迁移至阿里云上。与2016年相比，飞利浦中国在IT运维方面成本缩减了54%。2017年9月南京银行和蚂蚁金服、阿里云签署合作协议后，南京银行正在将整个IT系统迁移至阿里云平台上，同时正在采用OceanBase数据库和机器学习平台API。
在政策驱动下，中国的政务云近年来实现高增长，政务云规模目前占据了中国私有云市场的53%，是私有云增长最快的子行业，阿里云的Apsara帮助企业客户在自己的数据中心内部署与公有云相同的云计算架构，并兼容各种主流的开源技术标准，包括Hadoop、Docker、K8S、Spark等。2012年以来，中国家各级政府自上而下推出一系列政策法规推动政务云发展，如推动智慧城市、电子政务等云平台的建设。预计2018年中国政务云市场规模将超过280亿元，同比增长66%，2019年规模将超过390亿元，增速达32%。阿里云推出基于公有云架构的“私有云”方案“Apsara Stack”，其脱胎于阿里云“飞天”(Apsara)技术体系，具备IaaS、数据库、大数据、安全、中间件等全套优势，适用于客户集群规模在50台-1万台的管理规模，并且业务可向公有云无缝迁移，目前主要用于政务云领域。面对对数据安全性和隐私性需求较高的客户，阿里云提供*的机房集群，与公共云完全物理隔离，并且保证严格的准入机制和访问控制、安全容灾能力，提供网络安全、服务器安全、数据安全、业务安全和移动安全的防护体系，并对政务云客户提供专属服务团队，不但包含政务业务专家、云和大数据架构师以及专门的安全运营团队、售后服务支撑体系。目前阿里云政务云师范项目包括：江苏一张网、云上贵州、人社部、海淀税务局、中国气象局、国税总局、浙江互联网*等。
阿里云结合ZStack产品云解决方案，重点面向金融、教育、医疗、制造业等传统行业和中小企业市场。Zstack成立于*年，2017年初获得阿里云领头，和阿里云一起服务中小企业混合云市场，企业只需要从网上下载Zstack软件安装一键部署即可获得IaaS底层架构，将项目型私有云虚拟化工程转化为产品和标准化的服务，Zstack能快速部署混合云。由于阿里云“飞天”专有云架构适合服务规模60台以上的企业，因此Zstack的私有云和阿里云自身飞天架构形成良好的互补，形成从大企业到中小企业的全面覆盖。
云计算竞争日趋激烈，生态竞争成为未来焦点，阿里云目前拥有超过8000家软件合作伙伴，云上API调用位列全球第三。公有云厂商专注于提供基础设施和架构，企业客户应用和业务要快速、安全、低成本的迁移到云端则需要合作伙伴共同完成，因此云计算厂商竞争逐步演化为生态体系的竞争。云厂商生态合作伙伴一般包含主要包含咨询合作伙伴、技术合作伙伴。咨询合作伙伴帮助客户设计、架构、搭建、迁移和管理客户在公有云上的工作负载和应用程序，包含咨询公司、增值服务提供商、大型系统集成商、托管服务提供商和分销商，技术合作伙伴提供托管于公有云平台或与云平台集成的软件解决方案，包括ISV、SaaS和PaaS、开发人员工具、管理和安全供应商等。目前在阿里云生态平台上已经有超过8000家软件开发企业，遍布咨询公司、系统集成商、行业头部ISV。目前，阿里云生态体系下的合作伙伴服务客户超过10万家。2018年5月阿里云生态合作伙的云市场上，2017年生态伙伴接到的订单数量超过了200万单，使得阿里云整体生态伙伴的收入增幅超过了200%。在全球的软件体系中，阿里云的API调用位列全球第三。
4.2阿里云服务阿里生态体系，是坚实的IT基础设施
*年阿里巴巴启动“大中台、小前台”战略后，阿里云成为阿里巴巴集团全域数据最重要基础设施，支撑集团各种业务，实现基础设施、服务、数据的共享，降低基础设施总成本、降低新业务试错成本，提升创新效率。*年阿里巴巴提出大中台概念，即1）将优势业务模式对应的底层服务形成基础模块，提供给更多业务使用，比如天猫、淘宝、咸鱼、1688等拥有相似业务流程的，可以共享一套订单管理、评价等服务，对重复类似的服务进行梳理，避免出现“双胞胎”服务，避免重复投资；2）打通业务间的数据连接，建立大会员体系，阿里系包含阿里巴巴并购的生态内公司数据和底层和阿里集团数据进行融合；3）根据集团的需要进行新业务孵化，可以快速试错，提升创新效率。阿里云不仅为集团及阿里巴巴生态系统公司提供了计算、网络、服务器等基础设施，还提供了中间件、数据库、操作系统，以及算法平台、数据平台等应用平台。据2016年阿里内部测算如果没有建设统一的数据公共层，阿里内部服务器需求量会在5年之后达到现在的100倍之多，经过数据公共层的统一建设，5年后的服务器需求量相对会节约90%，大大降低了集团在基础设施上的投入。除了基础设施共享，阿里巴巴各部门还实现数据共享，OneData是阿里数据中台的核心，设计、开发、部署和使用上保障了数据口径的规范和统一，实现数据资产全链路管理，提供标准数据输出。实现数据共享后，阿里巴巴内部孵化了许多基于数据智能的新产品，比如公司基于数据中台孵化了 “GProfile”全域用户档案的标签服务，千人千面的个性化服务背后的数据基础就是“GProfile”
“四横三纵”大数据中台不仅降低集团IT基础设施和成本，还实现了对商家赋能。阿里巴巴数据中台旨在对内提供数据基础建设和统一的数据服务，对外提供服务商家的数据产品。大数据中台可以实现1）统一数据资产管理：构建元数据中心，通过资产分析、应用、优化、运营四方面对看清数据资产、降低数据管理成本、定位数据价值；2）实现统一主题式服务：通过构建服务元数据中心和数据服务查询引擎，面向业务统一数据出口与数据查询逻辑，屏蔽多数据源与多物理表；3）极大的丰富和完善了阿里巴巴大数据中应用，OneData、OneID、OneService渐趋成熟并成为上至CEO、下至一线员工共识的方*体系。
阿里云为新零售行业构建数据中台和基础设施,帮助传统零售通过数据智能转型新零售。传统零售常态是基础设施能力弱、物流到支付的能力不足、内部数据整合能力不足，从而影响线上线下商品数据、会员数据和服务数据的打通。阿里云在新零售中扮演的角色称为“中台”，介于企业的前端与后端之间，帮助打通二者数据，数据必须首先上云，才能实现智能，阿里云为企业提供的是一整套数据智能解决方案。阿里云为波司登搭建零售云平台，将库存中心、用户中心、交易中心和订单中心全部汇集到云平台上，业务部门可以根据数据获得的信息作出实际调整。波司登在库存中心新开发自动补货系统，取消经销商仓库，由系统自动为经销商好直营门店补货，有效减少了缺货损失21%，售罄率同比增长10%。新零售就是用数字化的方法对零售做重构，背后技术是云和大数据，因此阿里云在新零售战略中有重要地位。阿里云针对零售行业解决方案提推出零售公有云和零售专有云，其中零售专有云将对接淘宝开放平台和数据，为双11大促提供稳定性保障，并提供智能设备的门店收银、导购、客流分析等工具。企业还可以在阿里云上获得很多针对零售行业第三方应用，如粉丝会员运营解决方案、以图搜图工具、短信服务等。
五
菜鸟用数据驱动物流行业变革，成本降低任重道远
菜鸟网络科技有限公司成立于2013年5月28日，由阿里巴巴集团、银泰集团发起，复星集团、富春控股、顺丰集团、三通一达(申通、圆通、中通、韵达)、宅急送、汇通，以及相关金融机构共同参与。公司致力于建设一个数据驱动、社会化协同的物流及供应链平台，即在现有物流业态的基础上，建立一个开放、共享、社会化的物流基础设施平台。菜鸟是一家互联网科技公司，通过大数据、智能技术和高效协同，与合作伙伴一起搭建全球性物流网络，提高物流效率，加快商家库存周转，降低社会物流成本，提升消费者的物流体验。菜鸟的使命是与物流合作伙伴一道，致力于实现中国范围内24小时送货必达、全球范围内72小时送货必达。FY2018 菜鸟网络日均协助投递包裹5500万个,根据国家邮政局数据显示，2017Q2中国快递业务量日均保持1.08亿件,菜鸟网络的快递业务量占比超过50%。
成立之初，阿里巴巴集团注资21.5亿元人民币，占股43%、银泰集团占股32%、富春集团占股10%、上海复星集团占股10%；圆通快递、顺丰速运、申通快递、韵达快递、中通快递各出资5000万元人民币，各占股1%。2017年9月，阿里巴巴集团向菜鸟网络增资53亿元人民币，持股比例由43%上升至51%。2018年6月，中通快递增资1.68亿元人民币，持股比例超过10%。2018财年下半年开始，菜鸟网络并入阿里巴巴集团财报，阿里巴巴年收入增速因此提高五个百分点。
菜鸟网络推出的服务包括:1)快递平台服务：针对网络零售商家平台服务和针对快递公司的平台服务，针对商家平台服务包括：物流跟踪及服务、电子面单、货到付款等；针对物流公司服务包括路由分单、菜鸟天地和快递指数等；2）仓配网络，利用自建或者合建仓储、大数据资源为商家、行业、消费者提供个性化服务，为家电、生鲜、美妆、快消和服装提供专门仓配一体服务；3）跨境物流网络，菜鸟网络的跨境物流合作伙伴数量已经有89家，覆盖全球224个国家和地区，全球仓库数达到231个；4）农村物流网络：为乡村中小企业、消费者、电商平台提供商品到村配送、县域间流通、农副产品流通解决方案，目前覆盖了650个县和4万+村；5）针对零售通的B2B物流配送；6）菜鸟驿站。
5.1 传统物流问题突出，菜鸟重塑运营模式
目前网络零售已经从解决买卖双方信息不对称的1.0时代、解决支付信用，降低交易成本的2.0时代向降低流通成本的3.0时代迈进。在这一阶段，依靠减少中间商降低销售价格、提高销量和利润率的传统电商模式已经很难取得质的增长，压缩流通成本，提高物流质量和效率成为大势所趋。2017年，我国物流业总收入为8.8万亿元，社会物流总额为252.8万亿元，总费用额为12.1万亿元。物流业的社会总费用远超过商品房销售、卫生医疗、旅游、餐饮和住宿等行业。与此同时，我国物流业存在成本偏高的问题。国际上通常用物流费用在GDP中的占比来衡量一个国家物流发展水平，2017年我国社会物流总费用占GDP比值为14.6%，远高于美国8%的平均水平，而这一指标每下降1%，对应的市场价值都将超过千亿元人民币，菜鸟和京东物流目标都是将中国社会物流总费用降到GDP占比5%以下。
菜鸟物流相比于传统物流业的优势主要有以下几点：
1）数据协作，信息技术赋能物流运输。当下传统物流行业面临信息化水平低、运营效率低下、服务水平低下、协同能力低下等多重考验。菜鸟网络的物流数据平台，会汇集商家、物流公司以及来自于第三方的数据资源，对阿里平台上海量的商品、交易和用户等信息，以及社会物流网络信息的深度挖掘，实现物流过程的数字化、可视化，对全国各大物流公司迚行“中转站-线路-网点”整个包裹流转链路的运输预测和运输预警，让物流公司实时掌握整张物流网络每个环节的“未来包裹量预测”和“繁忙度实况预警”；同时也让商家能够了解物流公司的状况，选择合适的物流公司进行商品配送，实现智选物流的目标。商品运输的过程变得更加智能化，传统物流行业也得益于此实现有序经营。
2）主打开放网络体系，改变“各自为政”的低效率运作模式。在菜鸟网络出现前，市场上快递公司数量极多，且各自间都存在着竞争关系，即使是行业龙头“三通一达顺丰”也常常“冷热不均”，在不同地域市场占有率差距较大，相互之间也缺乏合作。依托于阿里系的菜鸟网络一方面拥有充足的业务来源，另一方面，也有机会从物流平台、仓储和运输三大环节整合行业资源，变革中国社会化物流体系。目前，菜鸟网络由天网、地网、人网三部分构成。其中，天网是开放性的云供应链协同平台，强调电子商务及物流数据的交互和分享；地网是以节点形式布局的仓储和产业园实体物理网络，借由庞大的地面网络不断聚集货物、人气；人网是社会化物流末端网络，主打“最后一公里”物流服务和基于消费者真实生活中各种场景下的便民服务。菜鸟网络能够充分整合行业资源，使得消费者在使用快递业务时更加透明化，也为未来进一步提升送货速度、改善快递服务提供了必要的支持。
3）电子面单改写传统收发快递模式，保障用户隐私。传统快递使用过程中，发货方会使用手工填单的方法处理发货，然而手工填单的过程效率极其低下，对于较大的发货方来说需要较高的人工成本。同时，手工填写的快递单极其容易泄露用户的隐私。菜鸟电子面单看似基础，实际上需要有大数据的信息系统作为支撑。当电子面单体系得到广泛利用时，就能起到节约成本、提升效率的作用。在商家端，电子面单提高了收货效率，成为行业信息化的低成本入口。菜鸟在此先宣布电子面单系统将永久免费给合作伙伴使用。“电子面单”的推广，极大地提升了快递公司的打印效率和分拣效率，进一步降低了传统快递单的纸张成本、人工作业成本、去掉了录单过程、提高分拣速度，同时通过二维码隐藏收件人的隐私信息，一定程度上避免消费者个人隐私泄露。随着电子面单覆盖率的进一步提升，将使全国整体物流速度得到提升，当日达将不再局限于中心城市。
目前菜鸟覆盖率已经超过30%，未来以菜鸟为核心的物流体系正在逐渐形成。在“天网+地网+人网”、大数据监测的配合之下，菜鸟的市占率有望进一步提高。
5.2 智慧物流收效显著，物流服务质量显著提升
智慧物流阿的广泛应用提升了物流服务的时效性。以“双十一”购物节为例，2016年“双十一”包裹履约率同比提升了25%，与2013年相比，1亿包裹签收时间减少了近3倍。物流服务的时效性增加降低了包裹积压的可能性。菜鸟网络从源头上解决了长期以来物流平台资源分配效率低下的问题，整合了所有可用的资源。
智慧物流提升了中西部地区的物流时效性。从2016年的数据看，东部地区时效指数同比下降了6%，而中部地区和西部地区分别下降了10%和9%。较为完善的基础设施是时效性提升的关键，中西部地区相对于东部地区的增量主要体现于投递和运输效率的提升。菜鸟网络除了利用电子面单等技术提升源头效率外，菜鸟驿站、“四级地址”的应用在最大程度上推动了投递效率的优化。
5.3智慧物流的明天：技术创新为降本增效赋能
地区差异仍然明显，智慧物流仍需进一步覆盖。从2016年物流时效指数看，除相对偏远的新疆、独立外，内蒙古等省区的时效仍只有江浙沪地区的1/3。江浙沪地区拥有良好的基础设施，在产业集群和规模效应的集中优势下，时效自然能够保证。中西部地区需要物流云等新科技提升物流整体效率。
数据基础设施、实物感知技术、物流云是未来发展重点。当前，智慧物流创造了多式联运、互联网+车货匹配等多种模式创新，但从功能本质看，智慧物流在中西部地区的普及仍然依赖于技术的巩固与进步。技术层面的功能革新最终有利于物流要素的整合，达到降低交易成本的目的。目前，阿里正在着力开发RFID射频识别技术，物联网等新技术也有利于车辆调度、供应链协同等功能的实现。
从数据基础设施情况看，物流云在2016年1月数值为5，而到2016年底就达到了25.4，增速快于预期，云计算在快递领域的应用能进一步推进物流效率的提升。
5.4 菜鸟网络的全产业链盈利图景
依靠不断提升效率、降低成本，才能创造更多盈利空间。目前菜鸟为商家提共跨境和仓配端到端解决方案，商家付钱给菜鸟，菜鸟再把其中一部分收入分给合作伙伴，因此菜鸟的盈利空间更大在于全国编织的这张网提升货的效率和库存周转率，成本的节省从而获得更高的毛利率。
菜鸟目前形成了独特的飞轮效应：第一个飞轮，阿里系通过菜鸟能找到优质的投资标的，通过投资获得更好的标的收益及业务协同，从而带动菜鸟网络变得更庞大、牢固和协同效率更高；第二个飞轮，菜鸟平台通过与更多的物流企业进行业务合作、资本合作，得到更多的信息数据积累，从而带动菜鸟平台的信息基础变得更丰富；第三个飞轮，通过菜鸟平台的发展带动电商及新零售业务的发展，从而积累更多的订单，使阿里系成为更为强大和优质的物流订单池，从而对更多物流企业产生更强的吸引力。
从盈利模式相比，菜鸟网络更专注纵向一体化，京东、腾讯在物流方面更专注与横向一体化。菜鸟网络是阿里系的物流创新实践，阿里试图通过全方位管理降低物流方面的交易成本，提升交易效率。全产业链的设计也有助于阿里抢占市场规模。腾讯、京东等企业则更关注自身长项，利用资本实施并购，扩充行业份额，提升毛利率空间。从行业竞争力上看，拥有全产业链的菜鸟网络在未来的竞争中将更具备竞争力，能够更好地开展智慧物流设计与推广。
六
阿里大文娱：未来娱乐消费将转化为生产力带动核心商业发展
6.1并购出来的“文娱全家福”
阿里巴巴文化娱乐集团的发展历程就是一部完全的“并购史”。阿里巴巴文化娱乐集团于2016年10月31日正式筹建，其前身为阿里巴巴集团于2016年6月15日宣布成立的阿里巴巴集团大文化娱乐板块。俞永福出任首届文娱集团的董事长兼CEO。作为阿里巴巴集团“快乐+健康”战略中“快乐”产业的载体，阿里巴巴文化娱乐集团承担着阿里巴巴集团在未来十年乃至更久时间内的重要战略落地的使命，亦是阿里巴巴集团继电子商务、金融、智能物流和云计算业务之后的最新产业履带。
目前，阿里大文娱板块呈现出“3+X”的分布：大优酷、阿里移动、现场娱乐三个主打基础设施的建设和改善的事业群为核心，外加音乐、体育、电影、文学、游戏以及主打短视频的土豆作为产业链的延伸主打内容制作。
阿里自2013年4月份开始，以并购的方式不断进入文娱的各个领域，至2016年“阿里巴巴大文娱板块”宣告成立，标志着阿里集团的布局已基本成型。
成军过后，由于业绩一直没有起色，文娱集团内部架构经历了不断调整，其中高层管理者的调整便是典型代表。原阿里文娱集团CEO俞永福已于2017年11月辞去阿里集团大文娱董事长职务，目前集团CEO采取“轮换制”，由各事业群的CEO轮流任职，目前由杨伟东担任。
大优酷事业群：在线视频 + 直播综艺 + 家庭娱乐
阿里大优酷事业群主要着力于在线视频领域的发展，主要由优酷、来疯和阿里家庭娱乐事业部三者组成。目前拥有数亿用户，已覆盖PC、电视、移动三大终端，兼具影视、综艺和资讯三大内容形态，贯穿视频内容制作、播出和发行三大环节，是中国目前最大的家庭数字娱乐平台。在我国在线视频发展兴兴向荣的背景下，优酷稳坐行业龙头之一的位置，但总体而言其发展并不乐观。相较于几年前优酷土豆行业前二的位置，2018年3月优酷月活用户规模为4.12亿，居行业第三，前三名和后面企业差距悬殊。
如今的优酷是由之前的优酷和土豆网合并而成。2012年8月23日，当时中国视频网站前两名优酷和土豆网以100%换股方式合并成优酷土豆股份有限公司（*年8月6日更名为合一集团），*年10月16日阿里巴巴宣布将收购优酷土豆集团，并将其作为阿里大文娱板块的重要组成部分之一。优酷定位于“中国综合性数字娱乐平台”，其内容体系由剧集、综艺、电影、动漫四大头部内容矩阵为主，以用户原创内容为辅，优质的内容供给便成了重中之重。
来疯是大优酷事业群下的综艺娱乐直播平台，主打全民综娱直播，成立于2013年，2016年8月底，合一集团在全直播战略发布会上推出“优酷直播+来疯直播”双品牌组合模式：优酷直播强调深看浅玩，打造新鲜品质直播，偏重媒体化内容和精品内容；来疯直播则明确强调深玩浅看，主打全民综娱直播，偏重UPGC和中小节目的直播互动感和社区感。
而在2016年11月最新划分的大优酷事业群中，来疯直播则得到了单列的地位。为保证精品内容的源源不断，合一集团还提出了3年的内容合作计划——疯火计划，预计在2017到2020年内计投入20亿资源，找100家左右的内容制作公司，采用合制或承制等多种合作方式，陆续推出500档甚至更多的互动综艺。预计在将来，阿里大优酷事业群内的直播产品将会进行合并，而来疯则很有可能成为大优酷直播业务的中心产品。
阿里家庭娱乐事业部主要瞄准以智能电视、智能机顶盒等为代表的家庭娱乐领域。在2014年7月，经过多年布局，依托于阿里大数据及阿里生态体系的阿里集团，阿里数娱启动了“家庭数字娱乐生态合作计划”，凭借着得天独厚的优势以“影视+音乐+游戏+教育”的整体布局形式，一举成为业内的佼佼者。
*年，阿里数娱切入电视游戏领域，阿里集团旗下除了有网络高清电视机顶盒天猫魔盒、云盒联盟外，还有多家国内知名电视品牌都同样搭载了阿里巴巴家庭娱乐服务平台。阿里欲通过这个平台，让用户可以观看国内外主流影视大作、经典游戏、启蒙幼教等优质内容。2016年，阿里数娱（阿里家庭娱乐的前身）宣布其关于大屏生态的最新布局；10月，阿里巴巴家庭娱乐战略发布会举行，同时提出要构建“华人华语地区家庭娱乐内容第一生态”，与优酷实现了业务打通，阿里大文娱板块的结构初具雏形；12月，阿里数娱正式更名为阿里家庭娱乐，并公布了其在2017年“开放升级、超级内容、数据赋能”三大战略，并宣布与芒果TV合作之后，联合厂商推出基于二者独家合作内容的全新互联网电视。
自此，阿里家庭娱乐的开放生态链已然成型，并通过品牌、内容、数据、会员、商业在内的五大协同优势，形成围绕智能电视合作联盟，天猫魔盒，CIBN环球影视APP等三大业务的第一内容生态。
新土豆事业群：切入短视频风口
17年以来，短视频成为互联网传媒领域的又一重大风口。2018年2月我国短视频平台用户规模大约达到了5.7亿，与17年同期相比翻了3倍。阿里文娱看中了短视频市场发展的潜力，将原土豆网改造成短视频平台“新土豆”正式进军短视频领域，2018年2月日均活跃用户为270万人，排名行业第九。
2017年3月31日，土豆正式脱离大优酷事业群，自此聚焦短视频，并将砍掉所有长视频的内容，口号也从“每个人都是生活的导演”变为“只要时刻有趣着”。新土豆以移动端为主，PC端基本可以说是被战略放弃，组织架构上，2017年，土豆的人员预算是四五百人，比被并购前的土豆人数更多。
阿里在短视频领域一直坚定不移地走“内容为王”的战略： 2016年12月阿里文娱宣布启动UC“W+”量子计划，预计投入10亿元人民币扶持自媒体人，对激励扶持的自媒体人数，将不设上限。2017年3月，阿里大文娱宣布将 “W+量子计划”升级为“大鱼计划”，在10亿现金扶持基础上，再追加10亿，共20亿纯现金赋能自媒体。其中设立“大鱼奖金”以每月最高2000份万元奖金发放给2000名图文和短视频优秀内容创作者，并将文案分成翻数倍划入内容创作者收益。与“大鱼计划”配套的App“大鱼号”也应运而生。
阿里移动事业群：大文娱板块的流量分发平台
阿里移动事业群的前身为UC（优视科技），由何小鹏和梁捷于2004年在广州创立，2014年6月并入阿里巴巴，成为阿里巴巴移动事业群的核心部分，也是阿里大文娱板块中的导流平台，其业内估值为50亿美元，创造了当时中国互联网史上最大的并购事件新纪录。
*年UC头条发布，标志着UC浏览器开启了第三代浏览器的新浪潮：从信息入口工具到内容分发平台，基于大数据实现精准推荐，让信息更精准连接到人，融入信息流式交互体验，为用户提供个性化阅读体验。2016年8月，UC正式对外发布UC头条*App，将UC大数据新型媒体平台的优势属性首先倾斜在最常被应用的资讯领域，专业于资讯阅读服务。
除了在本土市场取得领先地位，在海外市场的增长亦成为UC的重大亮点。UC是全球使用量最大的第三方手机浏览器，目前全球用户超过5亿，海外用户超过1亿。在亚洲、非洲、俄罗斯等多个地区取得了市场领先。不仅在全球第二大人口国家——印度成为第一大手机浏览器，同时也在*年3月成为印尼第一大浏览器，市场份额分别超过41%和28.5%。UC在印度、印尼等国际市场已经构建了包括浏览器和应用商店在内的完整产品矩阵，其中印度市场，总月活已超过8800万。根据全球知名的网络流量监测机构StatCounter的数据所示，UC已经成为全球排名前三的移动浏览器。
现场娱乐事业群：线下演艺市场的“基建升级”
2017年9月19日，阿里大文娱旗下大麦网举行战略发布会，宣布成立阿里文娱现场娱乐事业群，包括大麦网、MaiLive和麦座三大业务品牌。阿里文娱现场娱乐事业群以“打通线上线下”为主要着力点，以原先的大麦网为核心。
成立于2004年的大麦，是中国最大的综合类现场娱乐票务营销平台，业务覆盖演唱会、话剧、音乐剧、体育赛事等领域。2017年3月，大麦成为阿里巴巴全资子公司，加入阿里大文娱半年后，大麦此次升级为现场娱乐事业群，启用新品牌形象及定位，瞄准了文化娱乐消费升级带来的现场娱乐这一新风口。
MaiLive作为阿里文娱现场娱乐事业群的现场演出品牌，主要解决文娱市场中的内容供给问题：从扶持创作者、扩展IP价值、C2B定制等方向发力，主打的是为现场娱乐的内容出品和制作赋能。2017年年底，MaiLive已经与优酷、阿里文学、虾米音乐等推出“寻光计划”和“聚光计划”以扶持文化娱乐行业新人才和新IP。其中，虾米的“寻光计划”将在全国启动100场巡演，单场投入300万元，而“聚光计划”则是与孟京辉、田沁鑫等知名话剧导演一起，在青年演员、导演、编剧人才培养等方面进行深度合作，预期投入10亿元。粗算下来，阿里对MaiLive单一板块的预期投入已经达到13亿。
麦座是阿里文娱2017年推出的现场演艺解决方案提供商。麦座作为MaiLive的兄弟品牌，具备支持大型演出现场的全流程能力，能够确保观众快速、安全、有序入场。在今年的阿里巴巴年会上，杭州黄龙体育场内近4万阿里人全部通过大麦App电子票夹中的二维码入场，实现了全场无纸化，入场时间人均2-3秒。
作为阿里现场娱乐布局中提供落地服务的重要硬件支撑，麦座试图融入阿里巴巴的大数据、云计算等能力，从票务销售、内容服务、数据服务、营销板块和金融服务五大板块，推动传统演出场馆的智能化，为合作伙伴打造智能化管理体系。目前，麦座已为淘宝造物节、天猫双11晚会、CBA和中国网球公开赛等大型项目提供了完善的互联网化解决方案。对于麦座系统的升级，阿里大文娱现场娱乐事业群一期将投入5亿元，强化票务销售、内容服务、数据服务等五大板块的能力，改造超过1000所传统演出场馆。
现场娱乐事业群中的三个板块其实等于是阿里在现场娱乐行业的三条业务发展主线：其中大麦网为各类现场娱乐赛事提供票务营销服务，提供的是“管道”服务；而MaiLive则注重于赋能现场娱乐行业的新人和新IP，则为行业持续提供新生力量，充当“蓄水”作用；而麦座则为演出场馆提供软硬件解决方案，则为市场规模持续扩大“添砖加瓦”，三者并驾齐驱，形成链条式服务，一起成为阿里掘金现场娱乐市场的三驾马车。就在互联网创业者们忙着增强用户粘性，延长用户使用时间的时候，小程序的创造者张小龙却提出了“用完即走”的理念，他强调：“一个好的软件，一个好的工具应该让用户用完即走的”，而走是为了下次能够回来。
阿里体育事业群：以线*育为目标
*年9月9日，阿里巴巴集团宣布成立阿里体育，正式全面布局体育产业，并提出要以数字经济思维创新发展体育产业链。阿里体育的主要战略是做中国体育经济的“基础平台”，即基于全民健身、基于高参与度、年轻人喜欢的、受众广泛的有活力的IP和服务开展业务。
*年12月阿里巴巴获得国际足联俱乐部世界杯的商业赞助权，成为第一个冠名顶级国际比赛的中国企业；2016年10月宣布成为CBA官方转播机构。2017年1月国际奥林匹克委员会与阿里巴巴集团19日在瑞士达沃斯联合宣布，双方达成期限直至2028年的长期合作。阿里巴巴将加入奥林匹克全球合作伙伴（TOP）赞助计划，成为国际奥委会在“云服务”及“电子商务平台服务”领域的官方合作伙伴以及奥林匹克频道的创始合作伙伴。同年4月，阿里体育CEO张大钟表示，奥运会和奥运项目是阿里体育的首要战略。2018年6月初，距离世界杯正式开幕仅剩十多天，优酷以迅雷不及掩耳之势，拿下了跟央视关于2018年俄罗斯世界杯的播放合作权。从谈判到签约，历时三天的闪电战，优酷称这是一次逆袭。作为进军体育行业的新军，优酷拿下世界杯直播权，对于在体育行业根基薄弱的阿里来说，绝对是一场大的胜利。
阿里体育在布局时更多的是以发展线*育市场为目标。阿里线*育业务的开展主要围绕运动者，阿里体育想要把线下业务作为主战场和切入点，努力了解并满足运动者的需求，挖掘出体育行业中能够实现盈利的新的商业模式。优酷体育与腾讯体育、苏宁体育会有所不同，最大的打法还是要思考如何利用阿里巴巴固有的天然优势，比如电商优势。淘宝天猫购物节，支付宝活动，饿了吗大降价，通过众多子生态的相互连接，阿里的电商优势可以让阿里体育的成长更为轻松。
阿里文学事业群：IP构建的“排头兵”
阿里巴巴文学是阿里巴巴移动事业群于*年4月23日宣布正式推出的新业务，作为阿里巴巴文化娱乐集团的专业纵队之一，定位于IP培育及衍生的源头兵。
阿里文学一经推出便专注于IP孵化：*年8月，阿里文学亮相南国书香节，同时宣布推出IP衍生合作手游；*年12月，阿里文学宣布推出“光合计划”，打造开放合作的IP衍生模式，包括“终端作品曝光计划”、“精品阳光扶持计划”、“IP联合培养计划”、“IP联合开发计划”；2017年4月18日，阿里文学宣布进军网络大电影，联手阿里文娱集团旗下优酷、阿里影业，推出网络电影HAO计划，三方共同投入10亿资源赋能网络电影内容生产者，提供集IP衍生、项目融资、内容制作、电影宣发在内的全链路支持。其中，阿里文学将开放IP资源，鼓励更多作者投入创作，提供创作环境、内容扶持和知识产权保护；2017年10月，阿里文学发布IP星河汇，旗下60部精品IP向合作伙伴开放，并宣布与香港知名作家张小娴签约。
阿里文学对自己的定位从一开始就不是单一的网文阅读平台，而是以网文阅读和IP联动为基础的、综合性的基础设施体系。具体落地上，阿里文学则坚持“从头开始、立体化培育”和“深度联动”两点。用周运的话来说，持续加大对原创IP的投入度，包括资金扶持，资源协同等，建立全链路的IP开发能力，做文字端的时候想到漫画、电影、剧集、游戏，衍生品等多种形式。作为阿里大文娱的一员，阿里文学和优酷、阿里影业也将越来越密切衔接，甚至在选题阶段就开始进行深度的沟通和配合。
阿里游戏事业群：阿里游戏内容研发 + UC九游应用分发
相比于阿里文娱集团大多数事业群，阿里游戏事业群成立得相对较晚。阿里游戏事业群最主要的两部分为阿里游戏和UC九游。
相比于互联网传媒的其他领域而言，我国移动游戏发展的相对成熟。2018Q1我国移动游戏市场规模达到了384亿人民币，环比增长仍保持在10%左右。
尽管阿里高调进军手游领域，但其表现并不尽如人意。据易观发布的数据显示，2018Q1游戏研发商和发行商市场规模的排名中，阿里旗下的阿里游戏和UC九游均为进入前十。
UC九游原属于UC优视旗下，2014年随UC被阿里收购而进入阿里集团，尽管早年阿里自称“饿死也不做游戏”，但在2014年6月，阿里称“不满腾讯一家独大”，欲改变目前游戏产业畸形的分成比例，打造开放共赢的游戏生态链，进而成立游戏分发平台。举着反垄断的大旗，阿里上来就是大手笔——将游戏开发者、阿里、教育基金用7:2:1的分成模式，吸引大量游戏开发者转移阿里的支付宝、来往和淘宝等平台上。时至今日，九游依托UC浏览器，意图打造全国乃至全球领先的移动游戏开放平台，成为国内手游市场重要的渠道，同时与阿里文学、阿里影业等集团内的公司等打通，剑指IP生态产业链。此外，阿里还推出了阿里云服务游戏公司，淘宝更是国内游戏玩家最常使用的交易平台之一。至此在游戏行业，阿里只缺乏自己投资、代理、研发的游戏产品。
到2017年3月16日，阿里游戏总裁史仓健在阿里游戏2017年战略发布会上宣布：阿里游戏正式全面进军游戏发行领域；同年9月，阿里文化娱乐集团宣布阿里大文娱成立游戏事业群，下设开放平台事业部和互动娱乐事业部。自此，阿里游戏为阿里集团旗下的独代游戏品牌，旗下阿里九游负责游戏联运业务。
6.2基建升级成果初现，内容制作毫无起色
目前阿里在主要的文娱细分板块都有一到两款主打产品，基本实现了全领域的覆盖，并且在某些细分领域内具有相当规模的市场。
七
基础研究和芯片布局为长远发展提供自主可控能力
7.1 阿里投资1000亿建立达摩学院，研究基础科学
7.2 阿里巴巴在芯片布局，规划长远
八
盈利预测
九
投资建议与评级
1）社交电商快速崛起可能导致公司电商平台市线上市占率下降风险
2）线上流量红利消失公司获客成本持续增加可能导致销售费用率上升风险
3）由于新零售板块菜鸟、饿了么、口碑等子公司持续亏损，且新零售建设期投入较大，导致公司毛利率和净利率下降较多风险
4）中国居民消费增速放缓导致公司电商GMV增速放缓
5）文娱板块亏损持续扩大风险
6）海外市场竞争激烈、国际贸易摩擦增加导致海外市场拓展不达预期风险
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