摘要

■经济结构转型下的银行业变迁

我国正处于经济结构转型的关键时期，传统制造业式微，新兴产业有待崛起。为此，银行的传统客户群体面临沉重的出清压力，银行需要处置相关不良资产。而随着新兴产业兴起，适用股权金融，银行也会以投贷联动、资产管理等方式介入。同时，大中企业脱媒（或出清）后，大零售（个人、小微）将成为银行主要信贷投向，银行需要更加倚重账户服务、新技术等。此外，随着传统产业转走，银行还要满足中资企业“走出去”的需求，推进国际化。我们将上述变迁归纳为“退一进三”，这将为银行业及其相关的生态圈带来投资机会。

■退：不良资产管理行业空间广阔

部分低端制造业正处于消化整合过程中，产生大量不良，催生了不良资产管理行业的机会。不良资产管理行业的根本逻辑是撮合出售的资产与最终购买人的对接。最终购买人可能将债权清收赚取差价，也可将资产自用或经营，获取收益。但涉及的资产高度非标，专业性极强，除AMC为主要参与者之外，还有其他专业服务商。

■进：综合化、大零售和国际化

银行业转型方向：（1）转型期兴起的新兴产业适用直接金融，除证券行业是生力军外，银行也会逐步介入，向综合化经营转型，主要方式包括投贷联动、资产管理等。有些大型银行布局证券、基金、保险、信托等多种牌照，近期还新增了理财子公司牌照，已能覆盖一部分直接金融服务。（2）个人、小微（大零售）在银行业务中的占比还将继续提升，银行开始重视支付结算等基础服务，用以粘住客户，并借助大数据和金融科技，银行能够更高效地实现供精准营销、授信服务等决策。（3）传统产业转向海外，尤其是“一带一路”沿线区域，银行随之走出去，是银行业务国际化的主要驱动。

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