（报告出品方/分析师：国盛证券 宋嘉吉 任鹤义）

1．核心观点

在以太坊的发展路线图中，考虑到降低网络对能源/算力的消耗并降低参与门槛，增强网络扩展性以及对分片链的支持等因素，由 PoW 过渡到 PoS 是必经的一步。为了合并的顺利进行，社区通过引入信标链作为过渡共识层，基于此，推进分片等新构架的研发。

合并即是将 PoW 相关层去除，以信标链作为最终共识层。

因此，区块结构和挖矿逻辑都会发生一定的变化。本文对合并后的区块结构和基于挖矿的 MEV 等应用进行了探讨。此次合并本着“最小破坏”原则进行，在理论上对应用层几乎没有影响，对涉及出块的中间组件如 MEV、闪电贷等应用的影响还是要随着以太坊的发展而观察。

2．PoW 和 PoS 的基本原理和以太坊挖矿的“黑暗森林”

在以太坊的发展路线图中，考虑到降低网络对能源/算力的消耗并降低参与门槛，增强网络扩展性，以及对分片链的支持等隐私，由 PoW 共识机制过渡到 PoS 共识机制是必经的一步。共识机制变化最主要影响的就是挖矿和矿工的世界。

本节介绍 PoW 和 PoS 的基本原理，以及探讨在挖矿世界最典型的应用——MEV，是如何游 走于共识层。

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