Square成立于2009年，目前在美国及其他五个国家（加拿大、英国、澳大利亚、爱尔兰、日本）运营，向数百万商户以及超过3,000万的消费者提供支付、软件、金融服务和终端设备，旗下主要产品矩阵包括Square Capital、Cash App、Square Card Reader、Square Terminal、Square Register、Square Point of Sale、Square Appointment、Square Online Store等。公司打造面向商户（To B）和面向消费者（To C）的双生态系统，建立全渠道商业赋能、拓展金融服务范围、发展已布局国际市场等三大战略。

摘要

对标国内公司：腾讯、京东数科、移卡、拉卡拉、汇付天下等

以拳头产品作为获客手段、以支付交易形成服务入口、以增值服务提升盈利能力。我们将公司业务拆解成三大部分：1）战略业务—硬件销售及比特币交易收入/毛利贡献分别为13%/(-)2%，作为拳头产品/特色功能助力商户及用户的获取；2）支柱业务—基于GPV流水的支付交易收入/毛利贡献65%/60%，其增长由支付卡数量及单卡支付笔数共同驱动；3）新兴业务—订阅与服务收入/毛利贡献22%/42%，包括Square Capital（商业贷款）、即刻转账（Instant Deposit）、Cash借记卡及SaaS软件等产品。

To B生态全方位赋能中小商户经营，实现高效获客和交叉销售。作为中小商户的一站式服务平台，Square提供覆盖线下全场景的硬件终端以及一系列赋能商户的SaaS软件服务和金融服务，商户“Cohort”的毛利润留存率自2012年起均为正——1）硬件领域，Square提供读卡器、终端机、底座、一体机等四种硬件产品，满足商户和消费者即时、多样化的收付款需要，提升交易效率和使用体验；2）软件领域，Square横向拓展服务范围，推出订单管理、工资发放、线上预约、员工管理、会员管理、自建线上门店等功能；纵向则深耕占其GPV比重最大的餐饮业（26%）和零售业（17%）两大行业，为其设计定制化的Square POS系统，满足大商户的差异化需求；3）金融服务领域，提供即刻到账和贷款服务等功能，满足商户营运资金需求、助推商户的销售额增长。

To C生态Cash App用户数爆发增长，产品快速迭代提升活跃度。作为消费者的电子钱包和投资平台，Square的Cash App在提供免费转账支付功能（除信用卡P2P支付）的基础上，添加了Cash借记卡、Cash优惠、比特币投资、直接划款、股票投资等一系列功能。凭借出色的用户体验、P2P（Peer to Peer）转账的网络效应以及大力的营销推广，其月度活跃交易用户数从15年底的100万增长至目前的3,000万+、用户ARPU亦从17年的15美元提升至19年的30美元，成为公司新的增长引擎。

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